2024Q3收入短期承压，费用投入影响净利润

主要观点：

• 公司2024年前三季度实现营业收入18.69亿元（同比-15.19%），归母净利润-4.63亿元，扣非净利润-4.97亿元，经营性现金流-8.50亿元。第三季度收入6.60亿元（同比-13.22%），归母净利润-1.65亿元，扣非净利润-1.73亿元，经营性现金流-2.73亿元。
• 事件点评：
  • 收入端承压，费用投入持续：第三季度收入增长疲弱，与国内科研预算及临床非刚性需求疲弱、地缘政治摩擦扰动海外拓展有关。期间费用投入较大，销售、管理、研发费用占比分别为33.99%、23.36%、27.52%，同比分别增长8.95%、23.10%和-13.53%。
  • 短期期待国内需求回暖，关注长期竞争力：国内市场国产替代趋势强化，公司国内占有率持续提升。大规模设备更新政策预计将释放部分高校、实验室需求，有利于国内收入增速回升。长期来看，公司具备激发光、自发光、不发光三种测序技术路线，全球研发、生产基地布局完善，未来市场空间广阔。
• 投资建议：
  • 预计2024-2026年收入分别为27.27亿元、31.81亿元、37.26亿元（同比-6.3%、16.6%、17.1%），归母净利润分别为-3.95亿元、-1.97亿元、0.08亿元（同比减亏35.0%、50.2%、104.1%），EPS分别为-0.95元、-0.47元、0.02元。维持“买入”评级，因公司是全球基因测序仪领军企业，海外市场占有率有较大提升空间，尽管面临地缘政治风险，但资产稀缺性高，市场空间广阔。
• 风险提示：
  • 市场竞争加剧风险、地缘政治风险。