3Q24三季报业绩点评：业绩符合预期，保持高分红策略

紫燕食品(603057) 研究报告总结

核心观点

• 公司3Q24业绩符合预期，维持盈利预测，保持高分红策略。
• 维持2024/25/26年EPS预测0.89/0.98/1.03元，上调目标价至22.07元（对应2024年PE 25X）。
• 业绩符合预期，3Q24实现收入10.23亿元（同比-4.61%），归母净利润1.51亿元（同比-6.78%）。
• 盈利能力环比改善，3Q24毛利率28.54%（环比提升），销售费用率5.04%（环比收缩），扣非后净利率13.57%。
• 单店下滑开店持平，预计2024年全年收入下滑低单位数，4Q24利润或同比明显改善。

关键数据

• 3Q24单店下滑中单位数，开店数与关店数基本一致。
• 2024年全年收入预计下滑低单位数。
• 2024E/2025E/2026E EPS预测分别为0.89/0.98/1.03元。
• 目标价22.07元，对应2024年PE 25X。
• 2024E销售毛利率25.3%，销售净利率11.1%。
• 2024EROE预计为17.5%，ROA预计为12.7%。

研究结论

• 公司盈利能力环比改善，但收入端仍面临压力，预计4Q24利润有明显改善。
• 保持高分红策略，股息率预计持续提升。
• 维持增持评级，目标价22.07元。
• 风险提示：宏观经济因素，原材料成本波动。

估值对比

• 可比公司：绝味食品、三只松鼠。
• 紫燕食品估值相对合理，维持增持评级。