2024年三季报点评：Q3业绩超预期，现金流持续改善

公司2024年三季报显示，整体业绩表现不佳，但Q3单季度盈利能力显著改善。前三季度实现收入543.48亿元，同比-9.39%；归母净利-4.84亿元，同比-107.16%。分季度看，Q3收入169.91亿元，同比-11.22%，环比-20.55%；归母净利3.90亿元，同比-80.02%，环比+199.61%，扣非归母净利2.25亿元，同比-87.97%，环比+149.90%。Q3毛利率达8.67%，环比+5.62Pcts；净利率2.07%，环比+4.84Pcts；经营性现金流净额20.92亿元，环比改善。
电池组件出货量同比高增，Q1-Q3达57GW（含自用1GW），同比+51%，海外出货占比52.40%，Q3单季出货19GW。公司2024年末组件产能将超100GW，N型电池产能57GW，先进产能释放有望巩固行业领先地位。
公司推进储能业务，23年5月首个工商业储能系统落地，24年8月储能电站投运，10月发布“星云”系列储能管理系统，打造第二成长曲线。
投资建议：预计24-26年营收732.12/945.94/1096.46亿元，归母净利润-2.14/41.91/53.22元，对应25-26年15x/12x估值，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动、下游需求不及预期、海外市场推进不及预期等。