2024年三季报点评：24Q3超预期，下游需求释放

法拉电子（600563.SH）2024年三季报点评 24Q3超预期，下游需求释放2024年11月01日 事件：2024年10月30日，公司发布2024年三季度报告。 2024年前三季度公司实现营业收入34.39亿元，同比增长19.77%；实现归母 净利润7.75亿元，同比增长8.43%；实现扣非归母净利润7.52亿元，同比增长3.25%。单季度来看，24Q3公司实现收入13.22亿元，同比增长46.92%，环比增长16.26%，从Q2以来继续创单季度收入新高，公司各配套领域市场均有增长；实现归母净利润2.93亿元，同比增长31.04%，环比增长9.93%；实现扣非归母净利润2.91亿元，同比增长32.85%，环比增长13.31%。 24Q3盈利稳定，费用管控良好 盈利能力情况，24年前三季度公司毛利率和净利率分别为34.11%/22.54%，分别环比下降4.57pcts和2.45pcts，主要是收入占比结构影响。单24Q3实现毛利率34.16%，环比下降0.75pct；净利率22.13%，环比下降1.33pct。 费用情况，24年前三季度公司期间费用率8.40%，同比增加0.2pct，其中财务 /管理/研发/销售费用率分别为-0.12%/3.41%/3.55%/1.56%，分别同比 +0.83pct/-0.54pct/+0.27pct/+0.19pct。整体费用情况保持稳定。 目前新能源车占比已经超过50% 根据公司24H1披露，目前公司新能源车占比约52%、光伏约24%，风电约4%、工控约15%、家电约3%、照明约2%。新能源车目前占公司收入已经过半，整体新能源（新能源车+风光）占比80%，是公司业绩增长的主要驱动力。 投资建议 公司是薄膜电容细分赛道龙头，行业竞争地位稳固，看好行业洗牌后公司盈利能力回升。我们预计公司2024-2026年营收分别为48.48、60.81、77.42亿元，对应增速分别为25.0%、25.4%、27.3%；归母净利润分别为11.63、14.43、 17.84亿元，对应增速分别为13.6%、24.1%、23.6%，以11月1日收盘价作为基准，对应2024-2026年PE为24x、19x、16x。维持“推荐”评级。 风险提示：原材料价格波动风险；汇率变动风险。 推荐维持评级 当前价格：123.04元 分析师邓永康 执业证书：S0100521100006 邮箱：dengyongkang@mszq.com 分析师李佳 执业证书：S0100523120002 邮箱：lijia@mszq.com 研究助理许浚哲 执业证书：S0100123020010 邮箱：xujunzhe@mszq.com 相关研究 1.法拉电子（600563.SH）2024年半年报点评：24Q2环比改善，盈利能力呈现修复态势 -2024/08/25 2.法拉电子（600563.SH）2023年年报点评 23年业绩符合预期，盈利能力改善-2024/03 /23 3.法拉电子（600563.SH）2023年三季度点评：Q3业绩短期承压，盈利能力企稳-2023/10/28 4.法拉电子（600563.SH）2023半年报点评业绩符合预期，费用管控良好-2023/09/015.法拉电子（600563.SH）2022年年报点评下游新能源持续增长，扩充产能完善布局-2023/04/04 盈利预测与财务指标项目/年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3,880 4,848 6,081 7,742 增长率（%） 1.1 25.0 25.4 27.3 归属母公司股东净利润（百万元） 1,024 1,163 1,443 1,784 增长率（%） 1.7 13.6 24.1 23.6 每股收益（元） 4.55 5.17 6.41 7.93 PE 27 24 19 16 PB 5.9 5.1 4.4 3.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2024年11月1日收盘价） 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 3,880 4,848 6,081 7,742 成长能力（%） 营业成本 2,383 3,111 3,932 5,075 营业收入增长率1.14 24.96 25.43 27.32 营业税金及附加 33 34 43 54 EBIT增长率3.45 16.41 23.61 23.62 销售费用 53 63 79 101 净利润增长率1.72 13.58 24.08 23.63 管理费用 155 184 225 279 盈利能力（%） 研发费用 141 170 213 271 毛利率38.58 35.82 35.33 34.45 EBIT 1,130 1,315 1,625 2,009 净利润率26.39 23.99 23.73 23.05 财务费用 -7 -6 -15 -19 总资产收益率ROA16.24 15.67 16.40 16.86 资产减值损失 -15 -5 -6 -8 净资产收益率ROE21.79 21.49 22.75 23.81 投资收益 41 5 6 8 偿债能力 营业利润 1,182 1,321 1,640 2,028 流动比率2.51 2.74 2.68 2.69 营业外收支 3 2 2 2 速动比率2.01 2.14 2.09 2.10 利润总额 1,185 1,323 1,642 2,030 现金比率0.43 0.74 0.75 0.82 所得税 157 159 197 244 资产负债率（%）24.59 26.29 27.26 28.59 净利润 1,028 1,164 1,445 1,786 经营效率 归属于母公司净利润 1,024 1,163 1,443 1,784 应收账款周转天数106.96 110.00 110.00 110.00 EBITDA 1,318 1,521 1,862 2,275 存货周转天数102.81 120.00 120.00 120.00 总资产周转率0.65 0.71 0.75 0.80 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 每股指标（元） 货币资金 593 1,279 1,630 2,298 每股收益4.55 5.17 6.41 7.93 应收账款及票据 1,137 1,446 1,814 2,310 每股净资产20.88 24.05 28.20 33.31 预付款项 1 3 4 5 每股经营现金流5.00 4.89 6.06 7.24 存货 671 1,018 1,286 1,660 每股股利1.60 2.27 2.82 3.48 其他流动资产 1,024 1,002 1,127 1,295 估值分析 流动资产合计 3,427 4,749 5,862 7,568 PE27 24 19 16 长期股权投资 0 0 0 0 PB5.9 5.1 4.4 3.7 固定资产 1,489 1,704 1,859 1,918 EV/EBITDA20.26 17.56 14.34 11.74 无形资产 119 119 119 119 股息收益率（%）1.30 1.85 2.29 2.83 非流动资产合计 2,879 2,671 2,941 3,012 资产合计 6,306 7,420 8,802 10,580 短期借款 18 18 18 18 现金流量表（百万元）2023A 2024E 2025E 2026E 应付账款及票据 1,139 1,449 1,831 2,364 净利润1,028 1,164 1,445 1,786 其他流动负债 210 269 335 429 折旧和摊销189 206 237 265 流动负债合计 1,367 1,736 2,185 2,810 营运资金变动-93 -287 -336 -444 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流1,125 1,100 1,363 1,630 其他长期负债 184 215 215 215 资本开支-472 -586 -503 -334 非流动负债合计 184 215 215 215 投资-126 0 0 0 负债合计 1,551 1,951 2,400 3,025 投资活动现金流-624 9 -497 -326 股本 225 225 225 225 股权募资0 0 0 0 少数股东权益 56 57 59 61 债务募资-19 0 -2 0 股东权益合计 4,755 5,469 6,403 7,555 筹资活动现金流-438 -423 -514 -636 负债和股东权益合计 6,306 7,420 8,802 10,580 现金净流量65 686 351 667 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准评级说明 以报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。 免责声明 公司评级行业评级 推荐相对基准指数涨幅15%以上 谨慎推荐相对基准指数涨幅5%～15%之间中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 推荐相对基准指数涨幅5%以上 中性相对基准指数涨幅-5%～5%之间 回避相对基准指数跌幅5%以上 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证