2024年三季报点评：拟吸收合并子公司南方泵业，聚焦优势产业泵制造业

核心观点与关键数据

中金环境2024年三季报显示，公司实现营收35.9亿元，同比-4%；归母净利润2.5亿元，同比+17%，主要得益于环保业务亏损收窄。公司毛利率35.3%，同比-2.7pct；净利率7.5%，同比+1.2pct。期间费用率25.7%，同比-2.2pct，其中销售费用率11.6%，管理费用率（含研发）13.9%，财务费用率0.2%。

业务表现与财务状况

公司2024Q1-Q3经营性净现金流量3.5亿元，同比-11%。公司拟吸收合并子公司南方泵业，以聚焦泵业、提升管理效率。合并后，公司应收账款约16.2亿元，合同资产13.2亿元，总额近30亿元。地方化债有助于加快应收账款回收、坏账计提冲回。公司是国内不锈钢离心泵行业龙头，份额有望持续提升；同时通过私募股权投资基金提升市场份额。公司加大出海力度，在新加坡、美国、西班牙设立子公司。

研究结论与预测

预计公司2024-2026年营业收入分别为60.6/68.6/77.1亿元，同比增速分别为11%/13%/12%；归母净利润为3.9/6.0/6.9亿元，同比增速分别为93%/54%/16%。维持“买入”评级。主要风险包括泵类行业需求不及预期和应收账款回收风险。