机械设备行业周报：9月制造业PMI低于荣枯线，徐工机械拟387亿元吸收合并徐工有限

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报● [Table_IndustryName] 机械设备 [Table_ReportDate] 2021年10月11日 [Table_Title] 行业深度报告模板 9月制造业PMI低于荣枯线，徐工机械拟387亿元吸收合并徐工有限 [Table_InvestRank] 推荐(维持) 核心观点: [Table_Summary] ⚫ 市场行情回顾：由于上周跨越国庆假期，本次报告数据统计为9月27日-9月30日以及10月8日5个交易日的数据。数据统计期的5个交易日，机械设备指数下跌3.19%，沪深300指数上涨1.66%，创业板指上涨1.10%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第22位。剔除负值后，机械行业股指水平（整体法）26.6。 ⚫ 周关注：9月制造业PMI低于荣枯线，徐工机械拟387亿元吸收合并徐工有限。 9月制造业PMI跌至荣枯线以下，制造业需求短期承压。9月制造业PMI为49.6%，比上月下降0.5个百分点，结束了连续18个月的扩张。需求方面，国内受基建增速下行，地产调控政策影响，且社融规模回落，预计固定资产投资增速将有所回落；受海运费用上涨、海外供给能力有所恢复等因素影响，出口连续两个月走弱。机械设备需求整体受下游固定资产投资影响，短期承压。供给方面，9月份受能耗双控，限电限产影响拖累制造业企业活动。 徐工机械拟387亿元吸收合并徐工有限，期待“新徐工”盈利能力提升。徐工机械发布公告，拟向徐工有限发行69.7亿股，价格5.55元/股，交易价格386.83亿元，吸收合并徐工有限资产。徐工有限旗下包括挖机、塔机、混凝土机械、矿业等徐工集团高毛利工程机械类产品，此次交易完成后，徐工集团工程机械类资产将整体上市，收入有望跃居行业第一（2020年备考合并后收入1016亿元）。徐工挖机、塔机业绩承诺为2021-2023年扣非净利润14.8亿/15.7亿/16.3亿（若2021年底交易实施完成），2021-2024年扣非净利润14.8亿/15.7亿/16.3亿/17.1亿（若交易未完成）。 ⚫ 投资建议：短期虽承压，展望2021年四季度及更长期，我们认为装备制造业升级依然一条重要的投资主线，专用设备及通用设备领域均孕育投资机会。自上而下选择符合时代背景大趋势的产业龙头，首推新能源、工业母机、机器换人三大主线。受益标的方面，光伏设备领域迈为股份，捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光等；锂电设备领域先导智能，杭可科技、利元亨等；工业机器人领域埃斯顿、拓斯达、绿的谐波等；工业母机领域科德数控、秦川机床、拓斯达旗下埃弗米、海天精工、创世纪、国盛智科、亚威股份、中钨高新、欧科亿、华锐精密等。 [Table_Authors] 分析师 鲁佩 ：02120257809 ：lupei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521060001 分析师 范想想 ：010-80927663 ：fanxiangxiang_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130518090002 相关研究 [Table_Research] 【银河机械】行业周报_机械行业_前三季度行情总结：Q3机械设备板块显著强于大盘 【银河机械】行业周报_机械行业_8月工业机器人产量同比增57.4%，建议继续关注机器换人大趋势下投资机会 【银河机械】行业周报_机械行业_8月挖机销量同比-13.7%，全球海上油气市场回暖 【银河机械】行业周报_机械行业_8月PMI继续回落但仍处荣枯线之上，稳增长压力上升驱动工程机械&轨交装备行情 【银河机械】行业周报_机械行业_工业母机政策加持，时代电气登陆科创板 【银河机械】行业周报_机械行业_产业链利好频传，关注光伏HJT设备投资机会 【银河机械】行业周报_机械行业_宁德时代定增582亿加码锂电扩产，锂电设备进入快速发展阶段 【银河机械】行业周报_机械行业_7月挖机销量-9%，美国提到2030年电动车比例40-50%目标 【银河机械】行业周报_机械行业_7月挖机销量预期降幅收窄，关注专用设备公司平台化潜力 【银河机械】2021年中期策略报告_机械行业：制造强国，装备引领 需要关注的重点公司 股票名称 股票代码 EPS(元) PE（X） 21-23EPS CAGR 当前价格 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E 埃斯顿 002747.SZ 0.25 0.40 0.56 90 57 41 55% 23.00 先导智能 300450.SZ 0.96 1.52 2.02 73 47 35 32% 70.52 迈为股份 300751.SZ 5.57 7.87 11.03 106 75 54 13% 593.21 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 行业周报/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、周关注：9月制造业PMI低于荣枯线，徐工机械拟387亿元吸收合并徐工有限 ............................................. 2 二、周行情复盘 ................................................................................................................................................................ 3 三、重点新闻跟踪 ............................................................................................................................................................ 6 四、风险提示 .................................................................................................................................................................. 13 行业周报/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、周关注：9月制造业PMI低于荣枯线，徐工机械拟387亿元吸收合并徐工有限 9月制造业PMI跌至荣枯线以下，制造业需求短期承压。9月制造业PMI为49.6%，比上月下降0.5个百分点，结束了连续18个月的扩张。需求方面，国内受基建增速下行，地产调控政策影响，且社融规模回落，预计固定资产投资增速将有所回落；受海运费用上涨，海外供给能力有所恢复等因素影响，出口连续两个月走弱。机械设备需求整体受下游固定资产投资影响，短期承压。供给方面，9月份受能耗双控，限电限产影响拖累制造业企业活动。 徐工机械拟387亿元吸收合并徐工有限，期待“新徐工”盈利能力提升。徐工机械发布公告，公司拟向徐工有限发行69.7亿股，发行价格5.55元/股，交易价格386.83亿元，吸收合并徐工有限资产。徐工有限旗下包括挖机、塔机、混凝土机械、矿业等徐工集团高毛利工程机械类产品，此次交易完成后，徐工集团工程机械类资产将整体上市，收入有望跃居行业第一（2020年备考合并后收入1016亿元）。徐工挖机、塔机业绩承诺为2021-2023年扣非净利润14.8亿、15.7亿、16.3亿（若2021年底交易实施完成），2021-2024年扣非净利润14.8亿、15.7亿、16.3亿、17.1亿（若2021年底交易未实施完成）。 投资建议：短期虽承压，展望2021年四季度及更长期，我们认为装备制造业升级依然一条重要的投资主线，专用设备及通用设备领域均孕育投资机会。自上而下选择符合时代背景大趋势的产业龙头，首推新能源、工业母机、机器换人三大主线。受益标的方面，光伏设备领域迈为股份，捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光等；锂电设备领域先导智能，杭可科技、利元亨等；工业机器人领域埃斯顿、拓斯达、绿的谐波等；工业母机领域科德数控、秦川机床、拓斯达旗下埃弗米、海天精工、创世纪、国盛智科、亚威股份、中钨高新、欧科亿、华锐精密等。 行业周报/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 二、周行情复盘 由于上周跨越国庆假期，本次数据统计为9月27日-9月30日以及10月8日5个交易日的数据。数据统计期的5个交易日（下称上周）机械设备指数下跌3.19%，沪深300指数上涨1.66%，创业板指上涨1.10%。机械设备在全部28个行业中涨跌幅排名第22位。剔除负值后，机械行业股指水平（整体法）26.6。 图1：机械设备指数上周涨跌幅 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 图2：机械设备行业估值变化 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 上周机械行业涨幅前三的板块分别是油气开发设备、工程机械、检测服务；年初至今涨幅前三的细分板块分别是机床工具、光伏设备、半导体设备。 图3：机械各细分子行业平均涨跌幅 -15%-10%-5%0%5%10%农林牧渔食品饮料休闲服务家用电器银行沪深300指数创业板指非银金融医药生物房地产通信计算机电子传媒汽车电气设备轻工制造商业贸易纺织服装公用事业建筑材料采掘交通运输机械设备综合建筑装饰化工国防军工有色金属钢铁05101520253035402019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-10 行业周报/机械设备 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 资料来源：WIND，中国银河证券研究院 表1：机械各板块涨幅前三名标的 板块名称 周涨幅 年初至今涨幅 板块周涨幅前三名标的 标的名称 周涨幅 年初至今 标的名称 周涨幅 年初至今 标的名称 周涨幅 年初至今 轨道交通设备 -2.3% 9.4% 威奥股份 1.4% -35.2% 神州高铁 0.9% -6.7% 天铁股份 0.4% 186.4% 工程机械 1.0% -18.2% 浙江鼎力 19.3% -29.3% 徐工机械 1.2% 28.4% 三一重工 1.1% -23.6% 油气开发设备 6.0% 38.3% 潜能恒信 36.7% 80.8% 海默科技 20.9% 85.2% 通源石油 17.2% 55.0% 航运装备 -10.3% 10.6% 海兰信 6.9% 4.7% 宝鼎科技 0.0% 10.5% 江龙船艇 -1.8% -29.1% 锂电设备 -6.5% 52.5% 星云股份 4.7% 41.4% 赢合科技 -0.8% -16.1% 先惠技术 -1.1% 69.4% 光伏设备 -7.9% 56.2% 罗博特科 4.0% 17.3% 奥特维 -6.2% 138.7% 捷佳伟创 -6.8% -10.1% 3C及面板设备 -5.7% 3.5% 联得装备 5.6% -13.5% 智云股份 1.4% -16.8% 易天股份 1.0% -1.1% 半导体设备 -5.2% 53.1% 华亚智能 6.1% 172.8% 华峰测控 1.2% 40.1% 长川科技 0.2