核心观点与关键数据
业绩表现：
- 2024年前三季度，齐鲁银行实现营收94.8亿元，同比增长4.3%；归母净利润34.4亿元，同比增长17.2%。
- 利润增速逐季提升，Q3所得税支出同比减少是主要贡献因素。
- 利息净收入同比增速为-2.1%，受LPR下调和竞争加剧影响，息差下行压力存在。
- 手续费及佣金净收入同比增速为17.6%，主要得益于理财及结算业务增长。
- 其他非息收入同比增速为25.9%，但Q3单季度投资收益同比下降37.0%。
资产质量：
- 2024Q3末不良率、关注率分别为1.23%、1.12%，较上季度末分别下降1bp、下降2bps。
- 拨备覆盖率、拨贷比分别为313%、3.83%，较上季度末分别提升3.5pc、下降1bp。
- 2024Q1-Q3计提信用减值损失34.8亿元，同比少计提1.8亿元，信用成本1.52%，较24H1下降3bps。
资产负债：
- 2024Q3末总资产、总贷款分别为6681亿元、3325亿元，同比增速为17.5%、13.3%。
- 单季度贷款净增加58亿元，其中对公贷款、个人贷款分别增加42亿元、增加4亿元，票据增加13亿元。
- 2024Q3末总负债、总存款分别为6227亿元、4360亿元，同比增速为17.3%、7.9%。
- 单季度存款净增加128亿元，其中对公存款、个人存款分别增加58亿元、增加71亿元。
研究结论：
- 齐鲁银行地处山东，区域经济需求旺盛，资产质量持续改善，前三季度业绩在城商行同业中表现较优。
- 全年有望继续保持稳定，维持“买入”评级。
风险提示：
- 宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量进一步恶化。
财务摘要（关键数据）
| 年度 | 营业收入（百万元） | 归母净利润（百万元） | 每股净收益（元） | 每股净资产（元） |
|------------|-------------------|---------------------|----------------|-----------------|
| 2022A | 11,064 | 3,587 | 0.78 | 6.41 |
| 2023A | 11,952 | 4,234 | 0.90 | 7.15 |
| 2024E | 12,539 | 4,852 | 1.03 | 7.93 |
| 2025E | 13,204 | 5,583 | 1.19 | 8.82 |
| 2026E | 14,086 | 6,426 | 1.36 | 9.86 |
资产负债表（关键数据）
| 年度 | 总资产（亿元） | 总负债（亿元） | 资本充足率 | 核心资本充足率 |
|------------|----------------|----------------|------------|----------------|
| 2022A | 506.013 | 470.424 | 14.47% | 11.35% |
| 2023A | 604.816 | 562.992 | 15.38% | 12.41% |
| 2024E | 669.750 | 624.937 | 14.88% | 12.20% |
| 2025E | 737.500 | 688.460 | 14.55% | 12.12% |
| 2026E | 813.018 | 759.113 | 14.29% | 12.08% |
