铜日报：基本面变化有限 铜价维持震荡

核心观点

• 铜市场分析：
  • 期货行情：10月31日沪铜主力合约收于76,540元/吨，较前一交易日下降0.17%，成交量为79,052手，持仓量为158,178手。夜盘主力合约收于76,300元/吨，下降0.25%。
  • 现货情况：持货商挺价惜售，现货升水持续上抬，主流平水铜贴水40元/吨-贴水30元/吨，好铜如CCC-P、金川大板等报平水价格-升水30元/吨少量成交。下游采购情绪较弱，整体市场消费疲弱。
  • 宏观与地缘：美国9月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于预期；黄金价格回调，但市场仍预期11月降息。国内10月PMI为50.1%，重回扩张区间。
  • 矿端：纽蒙特申请在澳大利亚Cadia矿继续采矿至2050年，需扩大矿场占地。
  • 冶炼及进口：艾芬豪第三季度铜产量创纪录11.6万吨，但全年指引下调6%至42.5-45万吨，因刚果民主共和国输电能力不足。公司安装备用柴油机，2026年铜产量仍有望达60万吨。
  • 消费：下游加工企业谨慎观望，刚需采购为主，新增订单表现一般。
  • 库存与仓单：LME仓单下降0.19万吨至27.42万吨，SHFE仓单下降0.07万吨至5.09万吨，SMM社会库存下降0.93万吨至21.01万吨。
  • 国际铜与伦铜：昨日比价收于7.09，较前一日下降0.24%。
• 策略：
  • 铜：谨慎偏多
  • 套利：暂缓
  • 期权：short put@74,000元/吨
• 风险：
  • 国内去库无法持续
  • 海外流动性踩踏风险