EG日报：本周主港库存去化明显，煤制负荷提升不如预期

期货研究报告|EG日报2024-11-1 本周主港库存去化明显，煤制负荷提升不如预期 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 MEG中性。EG基本面转弱预期，近期随着隐性库存释放流动性，主港发货明显减少、库存开始累积，价格受到压制，但当前港口显性库存绝对量依然较低，宏观和高 聚酯负荷仍给予一定支撑。具体来看，供应端增加预期，一方面沙特/伊朗检修装置近期陆续重启，11~12月乙二醇进口量存上升可能；国内EG供应方面，煤制供应11月上预计将回归年内高位；需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但下游终端需求拐点正在�现。综合来看，后期供增需减下基本面将转弱，11月预计供需结构将逐步转向累库，短期需要看宏观政策支撑和需求转弱速度，重点关注11月初全国人大常务会会议。 核心观点 ■市场分析 EG现货基差（基于2501合约）43元/吨（-1）。 生产利润及国内开工，原油制EG生产利润为-863元/吨（-16），煤制EG生产利润为 78元/吨（+40）。 库存方面，根据隆众周四发布的数据，华东主港地区MEG港口库存总量58.28万吨 （-3.5），较上周五下降3.5万吨。本周港口提货尚可，卸货平平，库存小幅回落，周四受台风影响部分码头开始封航，卸货和提货短期将受到影响。 策略 MEG中性。EG基本面转弱预期，近期随着隐性库存释放流动性，主港发货明显减少、库存开始累积，价格受到压制，但当前港口显性库存绝对量依然较低，宏观和高 聚酯负荷仍给予一定支撑。具体来看，供应端增加预期，一方面沙特/伊朗检修装置近期陆续重启，11~12月乙二醇进口量存上升可能；国内EG供应方面，煤制供应11月上预计将回归年内高位；需求端，聚酯负荷提升到92%以上，刚需支撑尚可，但下游终端需求拐点正在�现。综合来看，后期供增需减下基本面将转弱，11月预计供需结构将逐步转向累库，短期需要看宏观政策支撑和需求转弱速度，重点关注11月初全国人大常务会会议。 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 EG日度表格3 EG基差结构4 EG生产利润及开工率4 EG进口利润&国际价差5 下游利润及开工6 EG库存走势7 图表 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨3 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨4 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨4 图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨4 图4:EG开工率|单位：%5 图5:EG进口利润|单位：元/吨5 图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨5 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨5 图8:长丝产销|单位：%6 图9:短纤产销|单位：%6 图10:POY库存天数|单位：天6 图11:POY生产利润|单位：元/吨6 图12:直纺长丝负荷|单位：%6 图13:聚酯开工率|单位：%6 图14:EG华东港口库存|单位：万吨7 图15:EG华东港口库存|单位：万吨7 EG日度表格 表1:EG产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 10月31日 10月30日 EG01合约 41 4,588 4,547 EG05合约 30 4,653 4,623 EG09合约 44 4,687 4,643 张家港EG现货价（元/吨） 40 4,631 4,591 EG基差（元/吨） -1 43 44 EG1-EG5 11 -65 -76 EG5-EG9 -14 -34 -20 EG9-EG1 3 99 96 brent主力（美元/桶） 1.2 72.6 71.3 原油制EG毛利（元/吨） -16 -863 -847 乙二醇CFR中国（美元/吨） 4 544 540 中国乙二醇进口成本（元/吨） 27 4,718 4,690 中国乙二醇进口利润（元/吨） 13 -87 -99 乙二醇CIF西北欧（欧元/吨） 0 575 575 乙二醇FOB美国海湾（美分/磅） 0.0 20.3 20.3 EG：欧洲CIF-中国CFR -2 80 82 EG：美湾FOB-中国CFR -4 -98 -94 涤纶长丝(POY150D/48F) -35 6,980 7,015 POY生产利润 -71 154 225 长丝产销 40% 100% 60% 短纤产销 4% 82% 78% PTA现货价 43 4,637 4,594 EG现货-PTA现货 14 -193 -207 EG01-PTA01 11 -330 -341 EG05-PTA05 -4 -357 -353 EG09-PTA09 8 -375 -383 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 EG基差结构 图1:EG主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 EG主力基差EG1-EG5EG5-EG9EG9-EG1EG主力合约 5007500 400 300 200 100 0 -100 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 -2002500 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG生产利润及开工率 图2:EG生产利润（煤炭制）|单位：元/吨图3:EG生产利润（原油制）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图4:EG开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院 EG进口利润&国际价差 图5:EG进口利润|单位：元/吨图6:EG欧洲CIF-中国CFR|单位：美元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2024年2023年2022年 300 2024年 2023年 2022年 250 200 150 100 50 0 -50 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图7:EG美国FOB-中国CFR|单位：美元/吨 2024年 2023年 2022年 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 下游利润及开工 图8:长丝产销|单位：%图9:短纤产销|单位：% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2024年2023年2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图10:POY库存天数|单位：天图11:POY生产利润|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 图12:直纺长丝负荷|单位：%图13:聚酯开工率|单位：% 105 95 85 75 65 55 45 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：CCF华泰期货研究院 EG库存走势 图14:EG华东港口库存|单位：万吨图15:EG华东港口库存|单位：万吨 140 120 100 80 60 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：CCF华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com