中科飞测24Q3业绩点评：Q3交付加速，新品稳步推进

核心观点与关键数据

• 业绩符合预期，Q3交付加速：2024年Q1-Q3营收8.12亿元，同比增长38.21%；归母净利和扣非归母净利分别为-0.52亿元和-1.25亿元（去年同期为0.79亿元和0.19亿元）。利润较差主要由于研发投入增加，Q1-Q3研发费用3.35亿元，同比增长131.8%。Q3单季营收3.49亿元，同比增长56.79%，归母净利0.16亿元；毛利率49.64%，同比增长2.06个百分点，环比增长11.77个百分点。Q3末合同负债和存货分别为6.98亿元和15.55亿元，同比和环比均有所增长。
• 新品布局稳步推进：批产产品包括无图形晶圆缺陷检测、图形晶圆缺陷检测与三维形貌量测、膜厚量测、套刻精度量测等，均稳步推进先进型号研发。在验产品包括明场、暗场及OCD，已部分出货至客户产线验证。
• 在研电子束关键尺寸检测设备：补齐电子束赛道，实现量检测光学及电子束两大主流赛道全覆盖。

研究结论

• 财务预测：上调2024-2026年营收至13.50亿元、20.12亿元、30.04亿元，EPS分别为0.31元、0.83元、2.05元。
• 估值与目标价：参考可比公司PS，给予25年15倍PS，上调目标价为94.32元，维持增持评级。
• 风险提示：半导体行业周期波动、国产替代不及预期、产品交付不及预期、新品验证不及预期。