2023年Q3运营报告点评：出海策略稳步推进，国内收入加速修复

潮玩行业龙头经营公告摘要总结

主要内容概览：

收入增长：

• Q3总体收入：同比增长35%-40%，较上半年增长19%。
• 地区表现：内地市场收入同比增长25%-30%，港澳台及海外市场增长120%-125%。

渠道拆分：

• 线下渠道：零售店、机器人商店、批发及其他业务分别增长35%-40%、45%-50%、50%-55%。
• 线上渠道：抽盒机业务下滑10%-15%，电商及其他线上平台增长20%-25%。特别指出，抖音旗舰店增速达到875%-880%，而天猫旗舰店则在-20%至+25%之间。

国内市场：

• 零售店：线下客流回暖，店效已恢复至2021年水平。渠道策略侧重于新一线和二线城市的拓店布局。
• 机器人商店：继续下沉市场布局，场景覆盖多元，包括商场、影院、景区、地铁、机场、高铁、酒店、写字楼等。
• 线上渠道：抖音渠道增速亮眼，客单价高，双十一期间在玩具乐器类目中排名领先。抽盒机及其他电商平台面临压力，但预计通过4.0改版、直播间和促销节点的优化能改善现状。

海外市场：

• 继续积极扩张，重点市场如泰国、美国、澳洲等新开门店，实现高质经营，利润率和单店收入均高于内地。

朝阳公园主题乐园：

• 9月26日正式开业，票价分为高峰日和平日，提供单次票和套票选择。乐园包含四大特色IP主题区域，旨在提供内容体验，推动IP从虚拟走向现实，并作为终端测款的试验田。

财务预测：

• 预计FY23-25年归母净利润分别为10.16亿、12.94亿、16.09亿人民币（原预测为14.10亿、17.45亿），对应28、22、18倍PE。
• 给予24年30倍市盈率，对应目标价31港元，评级为“推荐”。

风险提示：

• 原材料价格波动。
• 渠道拓展和新客户培育不及预期。

结论：

该潮玩行业龙头在第三季度实现了显著的收入增长，特别是在海外市场和国内市场的新一线及二线城市。线上渠道中的抖音表现出色，但抽盒机及其他电商平台面临挑战。朝阳公园主题乐园的开业为公司提供了新的盈利点，尤其是通过提供独特的IP体验和终端测款机会。公司预计全年收入和利润将实现双位数增长，长期来看，市场对其业绩增长的稳健性和持续性持乐观态度。然而，原材料价格波动、渠道拓展速度和新客户的培育成为潜在的风险因素。