盈利承压，静待基本面+新品拐点

公司发布3Q2024财报，前三季度实现营收2.42亿元，同比-10.30%，归母净利润-0.40亿元，同比+24.46%，扣非净利润-0.57亿元，同比-11.72%，毛利率30.60%，同比+0.78pct。单季度利润承压主要受毛利率铜箔产品出货控制影响，智能手机竞争加剧导致高端屏蔽膜出货量下降，整体单价下滑。费用方面，销售/管理/研发/财务/合计费用率分别为2.47%/15.29%/22.22%/2.96%/42.93%，研发费用率显著增加，人工支出有所增加。

多重材料进展顺利：1）IC载板用可剥铜持续获得小批量订单；2）FCCL二期产线调试完毕，自制铜箔生产的FCCL持续获得小批量订单；3）手机声学用电阻薄膜处于客户认证阶段，获小批量订单；4）高速铜缆电磁屏蔽用铜箔送样测试符合要求；5）正进行RCC/FRCC/超薄介电层FCCL等前沿产品的开发和测试认证。

投资建议：公司业绩短期承压，多种材料进展顺利未来空间可观。预计2024-2026年归母净利润为-0.43/0.53/1.38亿元，EPS为-0.53/0.65/1.71元，2025/2026年PE为59.31/22.62倍，维持“增持”评级。

风险提示：屏蔽膜需求进一步下滑风险；可剥铜等高端材料产业化不及预期风险；原材料价格上涨风险。