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季报点评：单季度业绩降幅收窄，开启新一轮股份回购

2024-10-31 陈拓中原证券嗯哼

核心观点：平煤股份2024年前三季度业绩受煤炭量价齐跌及安全生产影响，但公司通过成本管控和战略布局展现出长期发展潜力。
关键数据：
- 前三季度：营业收入233.19亿元（同比增长0.78%），归母净利润20.45亿元（同比减少34.91%），原煤产量2106万吨（同比减少8.65%），商品煤销量2008万吨（同比减少13.09%）。
- 第三季度：营业收入70.08亿元（同比减少1.90%），归母净利润6.52亿元（同比减少27.89%），原煤产量685万吨（同比下降10.83%），商品煤销量659万吨（同比下降12.86%）。
- 焦煤价格：平顶山产焦煤车板价1920元/吨（较年初下降400元/吨），预计11-12月需求回暖或支撑价格回升。
战略布局：
- 拓展省外资源：与中电投合作增资控股子公司新疆平煤天安电投能源有限公司，参与竞拍新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权。
- 精煤战略：持续推进精煤战略，提升盈利能力。
资本运作：
- 股份回购：已完成3亿元回购，计划新一轮回购5-10亿元用于股权激励或员工持股计划。
- 股权增持：控股股东及高管增持4万股，彰显对公司长期价值的认可。
研究结论：
- 预计2024-2026年归母净利润分别为28.47亿元、33.15亿元和35.57亿元，对应EPS分别为1.15元、1.34元和1.44元，PE分别为8.62倍、7.40倍和6.90倍。
- 维持“买入”评级，看好煤炭行业中长期景气度和公司资源扩张潜力。
风险提示：煤价下跌、下游需求不及预期、成本管控不及预期、安全生产风险、系统风险。