公司信息更新报告：Q3主业持续稳健增长，期待参控股子公司业绩释放

公司2024Q1-Q3实现营收9.4亿元，同比增长23.1%，归母净利0.4亿元，同比下降29.4%，扣非归母净利0.4亿元，同比下降30.87%。主要受参控股子公司薇美姿和善恩康亏损影响。单Q3营收3.2亿元，同比增长13.7%，归母净利860.9万元，同比下降61.8%，扣非归母净利713.4万元，同比下降63.7%。投资收益为-1624万元，主要来自薇美姿净利润亏损。

业务层面：

• 主营业务增长稳健，新型口腔护理产品增速亮眼。Q3牙刷/湿巾/其它产品营收分别为1.2/0.97/1.02亿元，同比增长2.5%/9.7%/36.3%。牙刷销量1亿支，同比增长8.5%；湿巾销量12.1亿片，同比增长3.7%。湿巾单价8元/100片，同比增长5.8%，主要因开拓北美医疗湿巾客户及新品类带动。牙线、牙线签等新兴口腔护理产品收入增长带动其他产品营收较快。
• 毛利率保持平稳，Q3毛利率23.7%，同比下降0.37个百分点；Q1-Q3毛利率24.7%，同比提升1.52个百分点。刷丝、塑料粒子、无纺布均价稳中有降，后续随产能爬坡和规模效应提升，毛利率有望增长。
• 费用率方面，Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为7.5%/4.9%/+3.9%/+2.6%，财务费用增加主要因短期借款增加带动利息费用上行。

子公司情况：

• 薇美姿：Q1-Q9天猫+京东+抖音GMV8.3亿元，同比增长24.1%；舒客宝贝GMV1亿元，同比增长176.5%。线下渠道调整升级，前期投入有望带动品牌势能提升，收入快速增长平滑费用投入。

盈利预测：

• 考虑参控股子公司加大投入影响短期业绩，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利分别为0.9/1.51/1.98亿元，同比下降4.6%/同比增长67.9%/同比增长29.4%，EPS为0.88/1.47/1.91元，对应PE为26.3/15.6/12.1倍。

研究结论：

• 长期看公司内生外延协同发展有望打开成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动、市场竞争风险、新业务进展不及预期等。