2024年三季报点评：收入高增，收并购有望驱动业务开拓

索辰科技（688507）2024年三季报点评 / 收入高增，收并购有望驱动业务开拓 挖掘价值投资成长 2024年10月31日 / 【投资要点】 公司发布2024年三季报，前三季度实现营收0.83亿元，同比增长58.2%，实现归母净利-0.71亿元，同比亏损扩大，实现扣非净利-0.75亿元，同比亏损扩大。三季度单季度实现营收0.31亿元，同比增长0.75%，实现归母净利-422万元，同比减亏。 收入快速增长，业务结构变化致使毛利率下降。公司前三季度收入增速较快，主要由于仿真产品开发收入规模扩大。前三季度毛利率为42.63%，同比下降23.5个百分点，我们认为主要原因可能是较低毛利率的仿真产品开发业务迅速增长拉低了整体毛利率。公司部分业务有一定季节性，全年来看预计毛利率会有一定回升。 收购WIPL-D软件源代码，扩展产品矩阵。公司公布收购WIPL-D软件产品全套源代码，成为WIPL-D软件产品亚太地区唯一所有权人。WIPL-DD.o.o.是一家致力于商用电磁软件开发与电磁学领域咨询的公司。其WIPL-D软件能够广泛应用在电磁兼容（EMC）、复杂目标雷达散射截面（RCS）分析、天线及天线阵设计、天线布局、天线罩设计优化、微波电路设计仿真、近场微波成像仿真等诸多应用场景。我们认为公司此举能增强公司技术竞争力，拓展流体、结构以外的产品矩阵，通过整合创新，打造多学科多物理场仿真解决方案，触及更多下游客户。 多方向探索民用市场，收并购热潮有望推动业务开拓。公司在汽车、机器人、无人机等方向多点发力，跟下游的一些领军企业签订战略合作协议。我们认为随着收并购热潮即将到来，公司有望在产业上下游 找到能丰厚公司产品线的机会，打造业务生态。 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 相对指数表现 10/3012/302/294/306/308/31 18.76% 5.22% -8.32% -21.86% -35.40% -48.93% 索辰科技沪深300 基本数据总市值（百万元) 5047.12 流通市值（百万元) 2577.39 52周最高/最低（元） 144.90/38.21 52周最高/最低（PE） 254.51/66.53 52周最高/最低（PB） 15.89/1.24 52周涨幅（%） -28.16 52周换手率（%） 324.41 相关研究 《收入稳健增长，机器人和AI探索多点开花》 2024.02.27 公司研究 信息技术 证券研究报告 【投资建议】 公司目前处于业务开拓的探索期，建议保持关注，我们预测公司2024-2026年实现营收4.56/5.90/7.55亿元，实现归母净利润0.68/1.05/1.33亿元，对应EPS为0.76/1.18/1.49元，对应PE为74.71/47.90/37.91倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 320.38 455.60 589.60 754.69 增长率(%) 19.52% 42.21% 29.41% 28.00% EBITDA（百万元） 48.90 31.97 87.60 116.95 归属母公司净利润（百万元） 57.48 67.56 105.38 133.14 增长率(%) 6.89% 17.54% 55.98% 26.34% EPS(元/股) 1.02 0.76 1.18 1.49 市盈率（P/E） 134.07 74.71 47.90 37.91 市净率（P/B） 2.89 1.75 1.71 1.67 EV/EBITDA 125.83 96.83 36.25 26.52 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 市场开拓不及预期； 需求不及预期。 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 -57.15 -95.04 -30.93 133.30 净利润 58.05 62.56 105.38 133.14 折旧摊销 22.76 17.82 11.50 11.86 营运资金变动 -176.75 -214.16 -166.04 -39.43 其它 38.77 38.75 18.23 27.74 投资活动现金流 -96.50 -88.76 -6.67 -6.74 资本支出 -34.74 -32.04 -7.00 -7.00 投资变动 -61.79 -22.00 -2.00 -2.00 其他 0.03 -34.72 2.33 2.26 筹资活动现金流 2210.49 -84.71 -42.15 -53.25 银行借款 -70.88 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 2345.16 -47.78 0.00 0.00 其他 -63.78 -36.93 -42.15 -53.25 现金净增加额 2056.14 -268.64 -79.75 73.31 期初现金余额 169.38 2225.52 1956.88 1877.13 期末现金余额主要财务比率 2225.52 1956.88 1877.13 1950.43 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 19.52% 42.21% 29.41% 28.00% 营业利润增长 0.05% -14.68% 120.51% 26.34% 归属母公司净利润增长 6.89% 17.54% 55.98% 26.34% 获利能力（%）毛利率 69.44% 69.50% 69.50% 70.00% 净利率 18.12% 13.73% 17.87% 17.64% ROE 1.99% 2.34% 3.57% 4.39% ROIC 0.92% 0.64% 2.55% 3.43% 偿债能力资产负债率（%） 5.42% 5.81% 7.35% 9.11% 净负债比率 - - - - 流动比率 17.68 15.24 12.09 9.81 速动比率 17.46 14.96 11.85 9.60 营运能力总资产周转率 0.17 0.15 0.19 0.23 应收账款周转率 0.76 0.77 0.76 0.83 存货周转率 13.48 15.23 20.31 20.06 每股指标（元）每股收益 1.02 0.76 1.18 1.49 每股经营现金流 -0.93 -1.07 -0.35 1.50 每股净资产 47.31 32.39 33.10 34.00 估值比率P/E 134.07 74.71 47.90 37.91 P/B 2.89 1.75 1.71 1.67 EV/EBITDA 125.83 96.83 36.25 26.52 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产2778.81 2710.72 2833.47 2986.22 货币资金2227.03 1958.39 1878.64 1951.95 应收及预付511.30 681.18 876.20 945.07 存货10.53 7.72 9.99 12.58 其他流动资产29.95 63.43 68.64 76.62 非流动资产308.61 376.29 373.23 370.38 长期股权投资49.77 51.77 53.77 55.77 固定资产92.73 93.12 100.62 107.76 在建工程19.94 41.94 31.94 21.94 无形资产61.62 56.62 56.62 56.62 其他长期资产84.55 132.85 130.29 128.29 资产总计3087.42 3087.01 3206.70 3356.59 流动负债157.21 177.90 234.37 304.37 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付及预收96.91 115.80 159.85 213.83 其他流动负债60.30 62.10 74.52 90.54 非流动负债10.04 1.48 1.48 1.48 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债10.04 1.48 1.48 1.48 负债合计167.25 179.38 235.85 305.85 实收资本61.17 89.11 89.11 89.11 资本公积2610.23 2584.52 2584.52 2584.52 留存收益225.28 265.67 328.90 408.78 归属母公司股东权益2893.94 2886.42 2949.64 3029.52 少数股东权益26.22 21.22 21.22 21.22 负债和股东权益3087.42 3087.01 3206.70 3356.59 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入320.38 455.60 589.60 754.69 营业成本97.92 138.96 179.83 226.41 税金及附加1.62 1.82 2.95 3.77 销售费用20.31 25.97 30.66 35.47 管理费用37.95 70.62 90.21 114.71 研发费用105.25 157.18 200.46 252.82 财务费用-30.44 -33.41 -29.38 -28.18 资产减值损失0.11 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收益0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益-0.67 1.59 1.77 2.26 资产处置收益0.04 0.04 0.00 0.00 其他收益11.71 7.75 8.84 11.32 营业利润56.06 47.84 105.48 133.27 营业外收入0.00 0.04 0.00 0.00 营业外支出0.15 0.32 0.00 0.00 利润总额55.91 47.56 105.48 133.27 所得税-2.14 -15.00 0.11 0.13 净利润58.05 62.56 105.38 133.14 少数股东损益0.57 -5.00 0.00 0.00 归属母公司净利润57.48 67.56 105.38 133.14 EBITDA48.90 31.97 87.60 116.95 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市