公司发布2024年三季报，2024Q1-3实现营业收入38.58亿元（YoY+31.67%），归母净利润3.66亿元（YoY+149.50%），扣非净利润2.52亿元（YoY+122.30%）。Q3单季度实现营业收入12.26亿元（YoY+24.32%），归母净利润1.13亿元（YoY+196.33%），扣非净利润0.73亿元（YoY+278.78%）。
点评：
- Q3业绩符合预期，归母净利润快速增长。Q3营业收入同比增长24.32%，归母净利润同比增长196.33%，扣非净利润同比增长278.78%。主要原因为新增及医药自有存量产品收入增加，政府补助和药品代理权收益增加。
- 销售费用控制良好，净利率改善明显。2024Q1-3毛利率为47.65%（-2.95pct），净利率为7.98%（+4.53pct）。Q3毛利率为47.39%（-3.48pct），净利率为7.77%（+6.10pct）。销售费用率下降明显，2024Q1-3销售费用率为24.93%（同比-1.70pct），管理费用率7.25%（-2.24%），研发费用率4.73%（-1.26pct），财务费用率1.29%（-0.15pct）。Q3对应费用率分别为26.41%、8.65%、5.53%、1.43%。
股票数据：
- 总股本12.16亿股，流通8.41亿股，总市值145.48亿元，流通市值100.64亿元，12个月内最高价16.86元，最低价9.11元。
相关研究报告：
- 创新药全球商业化积极推进，亿立舒中、美、欧盟已获批上市，2023年医保谈判成功，预计2024Q4海外发货，全球销售峰值有望达50亿元。F-652填补FIC肝病治疗空白，中美同步推进临床试验。
投资建议：
- 预计2024-2026年收入分别为53.09/64.17/74.23亿元（同比增长30.51%/20.86%/15.68%），归母净利润分别为5.06/6.77/8.60亿元（同比增长191.88%/33.77%/26.95%），对应估值为29X/21X/17X，维持“买入”评级。
风险提示：
- 研发进度不及预期、商誉减值、汇率波动、国际化经营、产品销售不及预期。
投资评级说明：
- 行业评级：看好、中性、看淡。
- 公司评级：买入、增持、持有、减持、卖出。
