无形之手：新媒体繁荣下的金融风险

      � Š š 𝑝�� 𝑥�� � � 𝑝�=𝐸(𝑚𝑥𝑡) � 1 𝐸(�)= 𝐶𝑜𝑣(𝑚,𝑅𝑖)1 −= 𝐶𝑜𝑣(𝑚,𝑅𝑖) +( 𝑉𝑎𝑟(𝑚) ) �𝐸(𝑚) 𝐸(𝑚) 𝐸(𝑚) 𝑉𝑎𝑟(𝑚))(− 𝐸(𝑚) 1 �=𝐸(𝑚)𝛽𝑖,�= 𝐶𝑜𝑣(𝑚,𝑅𝑖) 𝑉𝑎𝑟(𝑚)𝜆�=− 𝑉𝑎𝑟(𝑚) 𝐸(𝑚) 𝜆� 𝛽𝑖,� 𝜆�𝐸(𝑅𝑖) 𝜆� 𝐸(𝑅𝑖)=�+𝛽𝑖,𝑚𝜆� 𝐸(𝑅𝑀)−𝑅�𝛽𝑖,� � � �=�+𝑏𝑓,𝐸(𝑓)=0,�=𝑓̃−𝐸(𝑓̃) 𝐸(𝑅𝑖)=�+𝛽� 𝑅𝑖,�−𝑅𝑓,�=𝑎�+𝑏𝑖(𝑅𝑚,�−𝑅𝑓,𝑡)+𝑠𝑖𝑆𝑀𝐵�+ℎ𝑖𝐻𝑀𝐿�+𝑟𝑖𝑅𝑀𝑊�+𝑐𝑖𝐶𝑀𝐴�+𝜀𝑖,� � 𝑏�𝑠�ℎ�𝑟�𝑐� 𝑅�−𝑅� � �=�+� 𝑆𝑒𝑛𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡� (−1)+� 𝑖,� �� 𝑆𝑒𝑛𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑡−1 𝑖,� ∆𝑃𝑡/𝑃𝑡−1 ∆𝑆𝑒𝑛𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑡/𝑆𝑒𝑛𝑡𝑖𝑚𝑒𝑛𝑡𝑡−1 𝑅𝑖,�−𝑅𝑓,�=𝑎�+𝑏𝑖(𝑅𝑚,�−𝑅𝑓,𝑡)+𝑠𝑖𝑆𝑀𝐵�+ℎ𝑖𝐻𝑀𝐿�+𝑟𝑖𝑅𝑀𝑊�+𝑐𝑖𝐶𝑀𝐴�+𝑝𝑖𝑃𝑀𝑁�+𝜀𝑖,� 𝑃𝑀𝑁� 𝑝� 𝑝� 𝑝� 𝑝� 𝑝� 𝑃𝑀� 𝑃𝑀� 𝑃𝑀� 𝑃𝑀� 𝑝� 𝑃𝑀𝑁� 𝑃𝑀� 𝑝� 𝑝� Šˇ