Q3新能源EPC业务放量，业绩稳健向上

公司2024年三季报显示，营收24.50亿元（同增19.67%），归母净利润3.21亿元（同增6.62%），扣非归母净利润3.00亿元（同增2.99%）。单Q3收入增速超40%，主要得益于新能源EPC业务放量，Q1-Q3收入分别为6.44、7.58、10.48亿元（同比增速5.42%、7.24%、43.61%）。毛利率同减7.24pct至50.17%（主因新能源EPC毛利率较低），期间费用率同减5.65pct至35.37%（销售费用率24.82%，管理费用率6.03%，财务费用率-0.16%，研发费用率4.68%）。经营活动现金流量净额2.79亿元（同比少流入0.65亿元，但整体仍维持高位）。出海业务有望持续贡献增量，2024H1外贸营收4.17亿元（同增29.08%），沙特合资子公司已注册，预计明年产生营收。公司产品更新周期3-5年，传统油、气、化领域存量替换需求占比近70%，预计占比将进一步提升。2021-2023年现金分红总额3.3-3.4亿元，股利支付率73.21%-92.38%，2023年股息率近5%。综上，华荣股份是国内机械设备领域稀缺的高股息标的。风险提示：国内油气化资本开支下行、国际化进展不及预期、竞争加剧。