三季度业绩增速显著，新赛道业务步入收获期

投资评级：买入（维持）

主要观点：

• 公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入11.57亿元（同比增长10.86%），归母净利润2.58亿元（同比下降14.07%），扣非归母净利润2.48亿元（同比下降11.15%）。
• 2024年第三季度业绩强劲，实现营业收入4.50亿元（同比增长55.68%），归母净利润0.89亿元（同比下降49.91%），扣非归母净利润0.85亿元（同比增长55.51%）。

点评：

1. 家用呼吸机业务恢复稳态，新赛道业务步入收获期：

   • 家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务保持稳健发展，家用呼吸机业务下游客户库存压力逐季消解，2024年前三季度已恢复至产销平衡的稳定状态。
   • 多元化赛道布局逐步进入收获期：血糖管理板块已有海外B端客户订单；体外诊断板块聚焦高端耗材领域；心血管板块技术研发、团队建设和业务拓展稳步推进；胰岛素注射笔业务2023年下半年具备完整全自动化生产交付能力，2024年前三季度逐步小批量交付，三季度实现批量交付。

2. 国内外产能有序释放，有效提升服务全球客户能力：

   • 多个生产基地产能进一步释放，惠州生产基地产能不断增强，马来二期NPI能力建设和产能扩产，深圳总部在建，马来三期工程开始建设，马来工厂毛利率水平随产能释放稳步提升。

投资建议：

• 预计公司2024~2026年营收分别为16.93/21.16/26.59亿元，同比增速为26.5%/25.0%/25.7%；归母净利润分别为3.97/5.05/6.41亿元，同比增速为26.6%/27.3%/26.9%；对应2024~2026年EPS为0.98/1.24/1.58元/股；对应2024~2026年PE为36x/28x/22x。
• 考虑到核心业务优势稳固，产能逐步释放，新业务和新客户不断拓展，维持“买入”评级。

风险提示：

• 单一客户重大依赖风险；汇率波动风险；原材料涨价风险。