食品饮料行业10月月报：重拾跌势，反弹证伪，估值回落

2024年10月，食品饮料板块下跌9.22%，延续前期弱势，反弹行情缺乏逻辑支撑而证伪。2024年1至10月，板块累计下跌4.13%，除软饮料、啤酒、乳品和零食外，其余子板块悉数下跌，跑输沪深300指数（同期上涨14.86%）。

板块估值持续回落。截至10月30日，食品饮料板块静态市盈率为18.46倍，较2020年高点下降63.43%，环比下降9.81%，低于18个行业，向周期板块靠拢。

个股表现不佳。10月板块个股最大跌幅达21.09%，上涨比例仅24.41%，下跌比例达75.59%。

行业基本面方面：

• 投资保持高增长：2024年1至9月，食品制造业固定资产投资同比增长23.5%，酒、饮料和茶制造业增长20.1%，延续前8个月高增长态势。
• 产出增速放缓：葡萄酒、啤酒、乳制品产量延续负增长，冷鲜肉、白酒、食用油产量维持低增长。白酒产量由负转正但整体收缩，葡萄酒产量持续缩减。
• 进口数量波动：大宗商品进口数量增幅回落，坚果与鱼油进口增长较大，鱼油进口转正。啤酒进口减少，葡萄酒进口由负转正。
• 要素价格变化：原奶、糖蜜价格下跌，易拉罐、坚果价格反弹，猪肉价格回落，食用油进口价格上涨。

河南省企业动态显示，双汇发展规模领先但受猪价影响收入利润下降，华英农业增长较快，仲景食品和好想你收入增长较快，千味央厨受餐饮消费低迷影响增长放缓。研发投入方面，千味央厨、三全食品、仲景食品领先，仲景食品和华英农业业绩增长突出，分红方面成熟型企业规模较大。

投资策略建议关注：保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒板块；酵母板块受益于糖蜜价格下跌；白酒板块关注降息预期；肉制品关注猪价反弹。推荐股票组合包括劲仔食品、千味央厨、立高食品、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、今世缘。

风险提示包括居民收入和消费修复不及预期、海外订单不及预期、原料价格回涨风险。