聚酯早报：估值较低，预期再后，预计下方空间不大

期货研究报告商品研究 聚酯早报走势评级：PTA-震荡 乙二醇-震荡短纤-震荡 张秀峰化工研究员投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com章轩瑜化工研究员从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 估值较低，预期再后，预计下方空间不大 报告日期：2024年10月31日 报告内容摘要: ◆相关咨询： ⯁1.据CCF报道：油价涨超1美元后转跌。现货黄金达到2774.89美元，继续创历史新高，经济和地缘政治不确定性带来支撑。高盛预计，黄金明年剑指3000美元。比特币升破7.3万美元，逼近历史高位。 ⯁PTA： 1.微观数据：（1）据CCF报道，本周个别装置负荷小幅调整，至周四PTA负荷在80.5%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA 开工率在86%附近。（2）本周聚酯装置大体平稳，个别负荷微调，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在92.2%附近。（3）PTA现货价格4790元/吨，中国PX价格830美元/吨，石脑油价格654.63美元/吨。 2.市场核心逻辑：受到宏观情绪影响整体氛围较好，PTA供需边际好转，但是目前PTA的基本较为一般，终端补库欲望不强，自身驱动不大，主要跟随成本端和宏观。 ◆乙二醇 1.微观数据：（1）华东主港地区MEG港口库存约64.6万吨附近，环比上周增加0.9万吨。（2）中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.64%（环比上期上升0.8%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷 在64.24%（环比上期上升2.45%）。（3）MEG外盘价540美元/吨，内盘4588元/吨。 2.市场核心逻辑：：受到宏观情绪影响较大。EG港口库存环比累库，但是乙二醇库存水平整日全年一直偏低，基本面在聚酯内对比之下较强，但 是近期由于利润提升等原因，装置开工开始上行，本月累库可能性较大。不过它在聚酯内部相对表现还是偏强，可以择机做多EG空TA。 ◆短纤 1.微观数据：（1）短纤开工率为84.2%，涤短库存为18.9天（2）短纤现货7095元/吨。 2.市场核心逻辑：下游织机开工率也逐步提升，节后短纤涨幅小于原料端，部分装置重启，短纤库存目前环比累库。 ◆风险提示：1.成本端下跌2.宏观情绪偏弱3.需求偏弱 1.基差价差 图1：PTA01基差图2：PTA15价差 / PTA01基差 元吨 1701180121012201 2301 2401 2501 1000 300TA1-5价差 500 0 200 2001-2005 2301-2305 2101-2105 2401-2405 2201-2205 2501-2505 100 0 -100 -500 -200 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 图3：EG01基差图4：EG15价差 1000 2001 2301 2101 2401 2201 2501 500 0 -500 元/吨 EG01基差 元/吨 EG1-5价差 2401-2405 2501-2505 2101-21052201-22052301-2305 350 150 -50 -250 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2201-2205 2401-2405 2301-2305 2501-2505 图5：短纤01基差图6：短纤15价差 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 短纤01基差 2201230124012501 150 50 -50 -150 -250 短纤1-5价差 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 图7：PTA中国企业库存使用天数·图8：乙二醇港口库存 PTA：中国企业库存使用天数 万吨 乙二醇港口库存 2020 2023 2021 2024 2022 10190 8 6140 490 2 1月3日 2月3日 3月3日 4月3日 5月3日 6月3日 7月3日 8月3日 9月3日 10月3日 11月3日 12月3日 1月1日 2月1日 040 2020年2021年2022年 2023年2024年 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：钢联，信达期货研究所数据来源：CCF，信达期货研究所 图9：短纤厂库 天 短纤厂库 2023年 2024年 30 20 10 0 1月1日 -10 2020年2021年2022年 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 数据来源：CCF，信达期货研究所 3.生产利润 图10：PX-石脑油价差图11：PTA现货加工费 PX-石脑油价差 元/吨 PTA现货加工费 美元/2020年2021年2022年2020年2021年2022年 700 500 2023年2024年 2023年2024年 1000 500 300 1000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 图12：石脑油制EG利润图13：煤制EG利润 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 元/吨 1500 石脑油制EG利润 元/吨 2023年 2024年 1000 煤制EG利润 2020年2021年2022年 -500 -1000 -2500 -3000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 图12：聚酯平均利润图13：短纤利润 聚酯平均利润 元/吨 短纤利润 元/吨 2020年2021年2022年2020年2021年2022年 2023年 2024年 2023年 2024年 1700 600 700 -400-300 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 评级说明 走势评级 短期(1-3个月) 中期(3-6个月) 长期(6-12个月) 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 【信达期货简介】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【全国分支机构】