苯乙烯期货11月月报：11月苯乙烯供需缺口扩大 中期有季节性累库预期

纯苯与苯乙烯市场分析

第一部分：前言概要

• 纯苯：10月价格重心回落，受地缘政治、原油供应扰动及下游装置检修影响。中旬检修降负减缓价格跌幅，但下旬进口增加导致库存上升，月差转为contango结构。11月计划检修不多，开工率稳定，进口量预计维持在40万吨以上，下游苯乙烯检修导致纯苯累库，但12-1月供需格局预计改善。
• 苯乙烯：国庆期间产量损失有限，进口船只到货推迟，下游提货良好，港口库存下降。10月价格跌幅有限，非一体化装置利润扭亏，对纯苯价差扩大。11月浙石化等装置检修导致产量下滑，进口货预计偏多，供需紧平衡格局加深。12-1月存在季节性累库预期，苯乙烯和纯苯价差向上驱动不足。
• 策略推荐：单边短期震荡偏强，套利和期权观望。

第二部分：基本面情况

• 纯苯：10月价格环比下跌12%，供需双增导致估值压缩，港口库存回升。11月下游苯乙烯检修导致原料外放，但开工率总体稳定，预计延续累库格局，12-1月供需格局改善。
• 苯乙烯：10月价格环比下跌4.7%，非一体化装置利润扭亏，下游硬胶利润扩大。11月产量下滑明显，进口货预计偏多，供需紧平衡格局加深。12-1月存在季节性累库预期。
• 消费政策：以旧换新政策推动家电、汽车产量提升，家电出口连创十年新高，汽车出口同比增长27.2%。四季度家电出口排产良好，但需注意消费需求后期可能环比走弱。

第三部分：后市展望及策略推荐

• 纯苯：11月延续累库格局，12-1月供需格局预计改善。
• 苯乙烯：11月供需紧平衡格局加深，12-1月存在季节性累库预期，苯乙烯和纯苯价差向上驱动不足。
• 策略推荐：单边短期震荡偏强，套利和期权观望。