行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

盈利具较高弹性，新业务价值增速领先同业，但2025年面临高基数

2024-11-01 万丽交银国际苏吃吃

盈利表现：2024年3季度盈利大幅提升，略高于预告区间上限，前三季度归母净利润同比增长116.7%。3季度单季盈利96亿元，在去年同期净亏损基础上大幅改善，主要受益于股票投资收益回升。预计2024全年盈利表现将进一步提升。
保费结构：保费收入同比增长1.9%，主要来自续期保费，但银保趸交保费同比下降抵消部分增长。10年期以上期交保费同比增长21.3%，占新单期交保费比重12.4%，同比上升0.9个百分点。银保期交占新单期交保费比重63%，较上半年进一步提升。
新业务价值：前三季度新业务价值同比增长79.2%，增速较上半年进一步提升，增速领先同业。
投资收益：投资资产较年初增长19%，年化总投资收益率6.8%，同比上升4.5个百分点，高于同业。FVOCI投资占比提升，3季度FVOCI债券占比显著提升5.4个百分点，摊余成本计量的债权投资占比下降3.2个百分点；交易性金融资产占比32.1%，较2季度末下降1.0个百分点，占比仍高于同业。公司计划提升FVOCI投资占比，提升投资收益稳健性。
评级与目标价：维持买入评级。交易性金融资产占比相对高于同业，投资收益和盈利波动性较高，但2025年资产、负债端可能面临高基数增长压力。上调盈利预测，预计2024年盈利在低基数上增长2倍。基于0.65倍2025年市净率，目标价从20.5港币上调至30.5港币。