Q3利润转亏承压，期待Q4企稳回升

公司24年三季报显示，整体业绩承压。前三季度收入116.0亿元，同比增长3.7%，但归母净利润7.0亿元，同比大幅下降43.8%，扣非净利润6.2亿元，同比下降45.2%。其中Q3收入36.9亿元，同比-14.2%，归母净利润-1.1亿元，同比-118.8%，扣非净利润-1.4亿元，同比-123.8%。

浮法玻璃与光伏玻璃业务均面临价格下滑压力。Q3毛利率降至7.7%，同比下降20.0pct，环比下降14.9pct；净利率为-4.74%，同降18.59pct，环比下降14.44pct。主要原因是浮法玻璃价格在地产竣工下行背景下显著下降，行业整体亏损；光伏玻璃价格跌至近年最低，亏损幅度扩大，新产能投放或延期。

展望Q4，浮法玻璃有望企稳回升，原因包括政策托底（如房地产“止跌企稳”预期）和行业冷修加速供需平衡。光伏玻璃价格或因行业减产企稳，但中国光伏协会已召开会议，呼吁化解供需失衡与过剩产能。

费用率有所增长，光伏业务拖累现金流。Q3期间费用率13.3%，同比增加2.1pct，环比增加1.2pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比变化+0.17pct/-0.22pct/+0.73pct/+1.41pct。Q3经营性净现金流3.5亿元，同比-34.3%，主要因光伏玻璃销售增加且结算以票据为主。