美国9月核心PCE和中国10月PMI均超预期

日度报告——综合晨报 美国9月核心PCE和中国10月PMI均超预期 报告日期：2024-11-01 外汇期货 美国9月核心PCE物价指数同比上升2.7%，高于预期 最新的美国9月核心物价指数同比超预期，这意味着物价下行速度明显放缓，市场对于降息暂停的预期上升，风险偏好明显走弱。 股指期货 美国上周首申人数21.6万人 经济数据维持韧性，市场降息预期调整，大型科技公司财报季 综指引偏弱降低市场风险偏好，拖累大盘表现。 合国债期货 晨中国10月PMI超预期 报央行月末开展买断式逆回购，资金量多价优，资金面相对宽松，短端带动长端走强。市场虽有波折，但调整买入的思路仍然适用。 黑色金属 618项交通强国建设试点任务已开展 本周钢联五大品种库存依然表现分化，螺纹小幅累库，主要由于需求的下滑，卷板依然维持较快的去库。当前基本面矛盾依然不算大，建议观望政策端的最终落地情况。 有色金属 Codelco三季度自身的铜产量同比增长2% 美国核心PCE物价指数超预期上涨，市场对美联储放缓降息节奏担忧升温，铜价短期将承受一定程度抑制压力，策略上建议关注逢低布局多单机会。 能源化工 本周PVC企业整体开工负荷率提升 当前宏观环境极度动荡，PVC单边行情受到宏观政策影响极大，基本面权重大幅下降，行情跟随商品整体波动。 张粲东分析师（宏观策略）从业资格号：F3085356 投资咨询号：Z0018866 Tel：8621-63325888-1610 Email：candong.zhang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、外汇期货（美元指数）4 1.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）6 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.3、农产品（玉米淀粉）7 2.4、农产品（玉米）7 2.5、有色金属（镍）8 2.6、有色金属（铜）8 2.7、有色金属（碳酸锂）9 2.8、有色金属（工业硅）10 2.9、有色金属（铅）10 2.10、有色金属（锌）11 2.11、有色金属（氧化铝）11 2.12、有色金属（铝）12 2.13、能源化工（液化石油气）12 2.14、能源化工（碳排放）12 2.15、能源化工（天然气）13 2.16、能源化工（LLDPE/PP）13 2.17、能源化工（烧碱）14 2.18、能源化工（纸浆）14 2.19、能源化工（PVC）14 2.20、能源化工（甲醇）15 2.21、能源化工（尿素）16 2.22、能源化工（PX）17 2.23、能源化工（PTA）17 2.24、能源化工（苯乙烯）17 2.25、能源化工（纯碱）18 2.26、能源化工（浮法玻璃）18 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 欧元区10月通胀超预期加速(来源：Bloomberg) 欧元区通胀超预期加速，重回欧洲央行目标水平，支持了欧洲央行逐步下调利率的主张。欧盟统计局周四表示，10月消费者价格指数（CPI）同比上涨2%，高于上月的1.7%，超过了分析师预期的1.9%。能源成本的较小降幅是主要推动因素。备受关注的核心通胀率（不包括波动性项目）意外稳定在2.7%，食品价格加速上涨。 内塔尼亚胡：必要时以色列可以打击伊朗任何地点(来源：Bloomberg) 当地时间10月31日，以色列总理内塔尼亚胡在对新任军官讲话时表示，“以色列在伊朗拥有行动自由”，必要时以色列可以打击伊朗任何地点。 美国9月核心PCE物价指数同比上升2.7%，高于预期(来源：Bloomberg) 美国9月核心PCE物价指数同比上升2.7%，预期上升2.6%，前值上升2.7%。9月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预期上升0.3%，前值由上升0.1%修正为上升0.2%。 点评：我们看到最新的美国9月核心物价指数同比超预期，这意味着物价下行速度明显放缓，市场对于降息暂停的预期上升，风险偏好明显走弱。最新的美国9月核心PCE物价指数同比上升2.7%，持平于前值，这表明了美国9月物价降低速度放缓，核心PCE物价降温不足对于暂停降息的预期上升，因此市场风险偏好明显大幅度走弱。我们预计美联储11月 利率会议降息25个基点的基准不会改变，但是远期降息节奏预计受到一些负面影响，短期市场风险偏好调整。 投资建议：美元指数短期震荡。 1.2、股指期货（美股） 苹果Q3营收增长平缓(来源：iFind) 三季度苹果营收创同期新高，超预期加快增长6%，预计四季度增速“中低个位数”，而分析师预计增长7%；三季度EPS同比下降近34%，不计一次性补缴税102亿美元的影响，EPS增长12%三季度大中华区销售同比降幅大幅放缓至0.3%，而分析师预期止降。盘后苹果一度跌超2%。 亚马逊Q3营收利润好于预期(来源：iFind) 三季度净销售额同比增11%至1589亿美元，超过市场预期的1572.9亿美元，是连续�五个季度实现较低的两位数百分比增长，较去年同期的12.6%增速略有放缓。三季度约为11%，同比提升3.2个百分点，超过市场预期的9.34%，二季度曾为9.9%。三季度同比增超55%至174亿美元，高于市场预期的147.5亿美元和公司指引的150亿美元区间上限，但二季度曾 同比增长91%、一季度增219%。 美国9月核心PCE物价指数同比2.7%(来源：iFind) 美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，持平预期，为2021年初以来的最低水平，略高于央行2%的目标，前值从2.2%上修至2.3%；PCE物价指数环比上涨0.2%，持平预期，略高于前值0.1%。核心PCE物价指数在9月同比上涨2.7%持平前值，超过预期的2.6%；核心PCE物价指数环比上涨0.3%持平预期，为今年4月以来最高水平，前值从0.1%上修至0.2%。 美国上周首申人数21.6万人(来源：iFind) 美国10月26日当周首次申请失业救济人数21.6万人，预期23万人，前值22.7万人，为5月以来的最低水平。 点评：一方面，失业金申领数据显示劳动力市场仍然具有韧性，同时核心PCE略高于市场预期，尽管市场对于11月降息25bp仍比较确信，但对于未来降息幅度与节奏的不确定性增加，美债收益率高位运行，十年期美债收益率盘中超过4.3%，叠加微软和META财报中对于未来指引不及市场乐观预期，同时过高的资本支出引发市场对于未来盈利的担忧，悲观情绪蔓延到即将发布财报的苹果和亚马逊上，科技板块拖累股指大幅下跌。 投资建议：分子与分母端继续博弈，仍未形成市场主线，预计近期股指维持震荡。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 10月中国制造业PMI回升至50.1(来源：wind) 国家统计局数据显示，10月份制造业PMI为50.1%，环比升0.3个百分点，连续两个月上升，且在连续5个月运行在50%以下后回到景气区间；非制造业PMI为50.2%，环比升0.2个百分点，连续5个月稳定在50%左右，显示非制造业经营活动继续保持扩张；综合PMI为50.8，环比升0.4个百分点，表明我国企业生产经营活动总体扩张步伐有所加快。 《求是》杂志将发表重要文章《促进高质量充分就业》(来源：wind) 11月1日出版的�21期《求是》杂志将发表国家主席的重要文章《促进高质量充分就业》。文章指出，要着力解决结构性就业矛盾。人力资源供需不匹配，是当前我国就业领域面临的主要矛盾。解决这一矛盾，关键在于加快塑造素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源；要完善重点群体就业支持政策。坚持把高校毕业生等青年群体就业作为重中之重，多措并举促进农民工就业，稳定脱贫人口务工规模和务工收入。 点评：10月份PMI呈现国内景气改善格局，最核心在于政策推动下，国内价格因素回升，这对于缓解国内通缩压力起到初步引领作用。但外需的超预期波折，使得内需对冲经济下滑的政策加码需要更大力度。 投资建议：市场转向震荡。关注11月初美国大选和中国财政部署。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 中国10月PMI超预期(来源：国家统计局) 中国10月官方制造业PMI为50.1，前值为49.8，Wind预期为49.5。数据公布后，国债期货小幅下跌。 央行开展了5000亿元买断式逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行：10月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了5000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。 点评：今日债券市场情绪有所好转，即使股市上涨，但央行月末开展买断式逆回购，资金量多价优，资金面相对宽松，短端带动长端走强。展望11月，月初资金面仍将维持在均衡偏松的状态上，曲线走陡的动力仍会较强。但也要注意，下周一人大常委会就会召开，且美国大选的结果也即将公布，预计明日会有部分投资者选择止盈、市场避险情绪会有所上升。展望后市，人大常委会政策超市场预期的概率不高。人大常委会结束后，债市很可能演绎利空落地的逻辑而走强，配置盘可关注调整加仓的机会。 投资建议：配置盘可逐渐买入，交易盘以震荡思路对待。 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 618项交通强国建设试点任务已开展(来源：央视新闻) 10月31日，交通运输部举行新闻发布会介绍，自2019年《交通强国建设纲要》印发以来， 交通运输部先后组织开展了618项交通强国建设试点任务。在加快建设交通强国的探索实践中，交通强国建设试点作为重要抓手，发挥了关键作用，取得了良好成效。 Mysteel五大品种库存周环比下降25.08万吨(来源：Mysteel) 截至10月31日当周，Mysteel五大品种库存周环比下降25.08万吨至1425.59万吨。其中， 螺纹库存增加2.54万吨至437.27万吨，线材库存减少3.12万吨至104.93万吨，热卷库存下 降15.40万吨至338.77万吨，冷轧库存减少5.45万吨至241.85万吨，中厚板库存减少万吨 3.65至302.77万吨。 点评：本周钢联五大品种库存依然表现分化，螺纹小幅累库，主要由于需求的环比下滑。本周螺纹表需回落到240万吨附近，同比降幅进一步扩大。虽然钢厂复产似乎告一段落，依然难以扭转小幅累库的格局。卷板仍维持需求的韧性，去库尚可，高库存情况也有明显的缓解。整体来看，成材基本面矛盾依然不算很大。短期市场依然更多基于政策预期的变化进行交易，趋势性相对有限，依然建议观望下周国内外重要事件的落地。 投资建议：短期建议轻仓观望，现货仍建议逢高库存保值。 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） 马来西亚10月份棕桐油出口量环比增长11.45%(来源：Bloomberg) 以下是根据Intertek测试服务发布的马来西亚10月份棕榈油出口数据摘要。2024年10月总出口量162.4万吨；毛棕榈油出口485,790吨占总量的29.9%；印度和次大陆的出口总量在 所有目的地中领先446,980吨。 点评：昨日棕榈油依旧领涨市场。高频数据显示马棕10月出口环比增长约11.45%，按照目前的产量高频数据来测算，10月马棕库存大概会落在180万至190万吨附近，而9月库存 为201万吨。印尼方面，油世界成印尼产量恢复可能不及预期，主要因为去年的干旱天气、树龄老化