建筑材料行业专题研究：延续低配，加仓优质基建地产链

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|建筑材料 延续低配，加仓优质基建地产链 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年10月31日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3末建材、建筑板块基金重仓持股市值分别为82亿、90亿，重仓比例分别为0.44%、 0.48%，环比分别+0.01pct、-0.08pct，建材、建筑环比小幅加仓。建材、建筑两个板块重仓超配比例分别为-0.36%、-1.54%，环比分别+0.06pct、+0.05pct，延续近年低配态势。重仓前十新增北新建材/兔宝宝，加仓基建地产链。北向持仓：2024年加仓为主，增持消费建材白马地产链推荐水泥/装修建材龙头，非地产关注药包材等 |分析师及联系人 武慧东 吴红艳 SAC：S0590523080005 请务必阅读报告末页的重要声明1/11 行业研究|行业专题研究 2024年10月31日 建筑材料 延续低配，加仓优质基建地产链 建筑材料 沪深300 20% 0% -20% -40% 2023/102024/22024/62024/10 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《建筑材料：牛市复盘：建材建筑表现及启示》2024.10.07 2、《建筑材料：增长及盈利能力承压，延续分化—装修建材企业2024半年报总结探讨》 2024.09.19 扫码查看更多 建材建筑板块基金重仓延续低配、环比小幅改善 2024Q3末建材、建筑板块基金重仓持股市值分别为82亿、90亿，重仓比例分别为0.44%、0.48%，环比分别+0.01pct、-0.08pct，建材、建筑环比小幅加仓（截止2024/10/27，后文同）。2024Q3建材、建筑板块重仓比例在申万一级行业中分别排名27、26名，较2024Q2持平、下降1名。建材、建筑两个板块重仓超配比例分别为-0.36%、-1.54%，环比分别+0.06pct、+0.05pct，延续近年低配态势。 部分调整较深的基建/地产链优质标的有较多加仓 北新建材、兔宝宝新进2024Q3末基金重仓金额TOP10（重仓持股市值分别为6.6 5.1亿元），伟星新材、华新水泥退出。重仓TOP10中7家为传统地产基建链企业 （海螺水泥、三棵树、鸿路钢构、北新建材、东方雨虹、兔宝宝、华铁应急），其中装修建材4家，数量环增1家。传统基建/地产链标的环比加仓为主，加仓前3标的为鸿路钢构、兔宝宝、宁夏建材，基金重仓占比环比分别+5.7、+1.3、+0.8pct至19.7%、5.8%、0.8%。新材料标的环比加仓为主，玻璃纤维等有一定加仓。 北向持仓：2024年加仓为主，加仓装修建材白马 北向持仓占自由流通股比例TOP20榜单基本稳定，2024年初以来北向持仓TOP20标的整体加仓为主，北新建材、江河集团、东方雨虹、福莱特、凯盛科技等标的加仓较多，2024年年初以来分别增加5.70、5.35、3.49、3.35、2.27pct至26.77%6.34%、16.65%、7.02%、3.91%。Q3单季度环比增加前三的标的则为东方雨虹、中国巨石、福莱特，北向持仓占比周环比分别增加5.43、3.68、2.44pct至16.65%21.02%、7.02%。 投资建议：地产链推荐水泥/装修建材龙头，非地产关注药包材等地产需求或走出底部，地产链重视水泥和装修建材龙头。水泥建议关注区域水泥龙头及具备市场领导力的央国企水泥企业。装修建材偏C端企业盈利有韧性，建议关注塑料管道/石膏板/板材/涂料/五金相关龙头上市公司。B端装修建材企业拓品类/调客户效果显现，建议关注防水材料/涂料/瓷砖等相关上市公司。非地产链重视玻纤/药包材/耐材，关注玻纤景气有望上行的机会、关注药包材模制瓶龙头如山东药玻等、关注有积极变化的耐火材料龙头。 风险提示：地产融资政策落地不及预期；地产需求景气改善弱于预期；基建落地进展低于预期；原材料价格大幅波动。 正文目录 1.持仓分析：延续低配、环比小幅改善4 1.1板块基金重仓延续低配，超配比例环比均小幅提升4 1.2部分调整较深的基建/地产链优质标的有较多加仓5 1.3北向持仓：2024年加仓为主，加仓装修建材白马7 2.关注水泥/装修建材龙头、药包材等9 2.1政策或催化地产链基本面修复，非地产链材料有积极变化9 2.2地产链关注水泥/装修建材龙头，非地产关注玻纤/药包材等9 3.风险提示10 图表目录 图表1：基金重仓各行业占比情况及超配情况（2024Q3末）4 图表2：基金重仓建材板块占比及超配情况变化4 图表3：基金重仓建筑板块占比及超配情况变化4 图表4：建材等板块重要公司机构重仓情况及变化5 图表5：基建/地产链材料公司基金重仓持股数占流通股比例（23Q1末-24Q3末）6图表6：新兴领域材料公司基金重仓持股数占流通股比例（23Q1末-24Q3末）7 图表7：板块北向持仓前20个股持仓变化8 1.持仓分析：延续低配、环比小幅改善 1.1板块基金重仓延续低配，超配比例环比均小幅提升 2024Q3建材、建筑两行业基金重仓延续低配，超配比例环比均小幅提升。2024Q3末建材、建筑两行业基金重仓持股市值分别为82亿、90亿，重仓占全市场比例分别 为0.44%、0.48%，环比分别+0.01pct、-0.08pct；建材、建筑两个行业重仓超配比例分别为-0.36%、-1.54%，环比分别+0.06pct、+0.05pct，两个板块延续近年低配态势，两行业重仓超配比例环比均小幅提升。 图表1：基金重仓各行业占比情况及超配情况（2024Q3末） 行业总市值占比基金重仓市值占比基金超配（RHS） 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 电子电力设备医药生物家用电器 通信有色金属 传媒食品饮料 汽车社会服务国防军工房地产商贸零售 综合美容护理轻工制造纺织服饰农林牧渔建筑材料 环保钢铁煤炭 基础化工机械设备交通运输建筑装饰计算机公用事业石油石化非银金融 银行 -10% 注：数据更新时间截止10/27;统计范围涵盖普通股票型、偏股混合型、灵活配置及平衡混合四类基金；下文同资料来源：Wind，国联证券研究所 图表2：基金重仓建材板块占比及超配情况变化图表3：基金重仓建筑板块占比及超配情况变化 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 基金重仓建材占比建材超配（RHS） 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 1Q14 4Q14 3Q15 2Q16 1Q17 4Q17 3Q18 2Q19 1Q20 4Q20 3Q21 2Q22 1Q23 4Q23 3Q24 -1.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 基金重仓建筑占比建筑超配（RHS） 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% 1Q14 3Q14 1Q15 3Q15 1Q16 3Q16 1Q17 3Q17 1Q18 3Q18 1Q19 3Q19 1Q20 3Q20 1Q21 3Q21 1Q22 3Q22 1Q23 3Q23 1Q24 3Q24 -3.0% 资料来源：Wind，国联证券研究所资料来源：Wind，国联证券研究所 1.2部分调整较深的基建/地产链优质标的有较多加仓 板块重仓TOP10：北新建材/兔宝宝新进，且持仓环比明显增加。相较24Q2末数 据，北新建材、兔宝宝新进2024Q3建材及新材料板块基金重仓持股市值TOP10（截止2024/10/27,重仓持股市值分别为6.6、5.1亿元），伟星新材、华新水泥退出。2024Q3末建材及新材料板块基金重仓金额TOP10中，地产基建链材料企业继续占据主要位置（7/10，分别为海螺水泥、三棵树、鸿路钢构、北新建材、东方雨虹、兔宝宝、华铁应急），其中装修建材企业4家，分别为三棵树、北新建材、东方雨虹、兔宝宝，数量环比2024Q2增加1家。 图表4：建材等板块重要公司机构重仓情况及变化 公司代码 公司简称 主要产品 亿元重仓持股市值↓ 持股占流通股比 季度持仓变动 600585.SH 海螺水泥 水泥 25.3 2.4% 3.6% 601865.SH 福莱特 光伏玻璃 15.4 4.0% 18.0% 603737.SH 三棵树 涂料 14.9 7.2% -0.1% 002541.SZ 鸿路钢构 钢结构 14.9 19.7% 28.7% 600529.SH 山东药玻 药用包装 8.5 4.4% 3.9% 000786.SZ 北新建材 石膏板 6.6 1.2% 34.5% 600176.SH 中国巨石 玻璃纤维 6.1 1.3% -28.8% 002271.SZ 东方雨虹 防水材料 5.8 2.2% -32.1% 002043.SZ 兔宝宝 板材 5.1 5.8% 21.6% 603300.SH 华铁应急 设备租赁 5.1 4.8% -18.6% 300737.SZ 科顺股份 防水材料 4.7 8.8% 1.6% 002372.SZ 伟星新材 管材 3.4 1.6% -21.9% 600801.SH 华新水泥 水泥 3.4 1.8% -24.0% 300196.SZ 长海股份 玻璃纤维 1.6 5.5% 45.1% 603801.SH 志邦家居 家居 1.3 2.4% -181.5% 688398.SH 赛特新材 纤维制品 1.0 3.8% -98.3% 002791.SZ 坚朗五金 五金 0.8 1.6% 38.7% 600449.SH 宁夏建材 水泥 0.5 0.8% 100.0% 002080.SZ 中材科技 玻璃纤维等 0.5 0.2% 27.8% 0.5 2.2% -16.4% 301093.SZ 华兰股份 药用包装 资料来源：Wind，国联证券研究所 传统基建/地产链材料标的：2024Q3末环比加仓为主，其中鸿路钢构/兔宝宝/宁夏建材加仓幅度靠前。我们以板块重仓持股金额TOP20标的作为观察样本，大致分为两类。其中传统基建/地产链条材料类公司中，2024Q3末总体较2024Q2末以加仓 为主。其中加仓较多的包括鸿路钢构、兔宝宝、宁夏建材、坚朗五金、北新建材（按照持股占流通股比例增加幅度进行排序），2024Q3末基金持股数占流通股比例环比分别提升5.7、1.3、0.8、0.6、0.4pct至19.7%、5.8%、0.8%、1.6%、1.2%。减仓较多的为志邦家居、华铁应急、东方雨虹，2024Q3末基金持股数占流通股比例环比下降4.4、0.9、0.7pct至2.4%、4.8%、2.2%。坚朗五金、宁夏建材为2024Q3新进基金重 仓标的，西藏天路退出。 图表5：基建/地产链材料公司基金重仓持股数占流通股比例（23Q1末-24Q3末） 25% 23Q123Q223Q323Q424Q124Q2 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国联证券研究所 新兴领域材料标的：2024Q3末环比加仓为主，玻璃纤维等环比有一定加仓。新 兴领域材料公司中，2024Q3末环比加仓为主。加仓较多的标的为长海股份、福莱特、山东药玻，2024Q3末基金重仓持股数占流通股比例环比分别提升2.5、0.7、0.2pct至5.5%、4.0%、4.4%。减仓较多的包括赛特新材、中国巨石、华兰股份，2024Q3末基金重仓持股数占流通股比例环比分别下降3.7、0.4、0.4pct至3.8%、1.3%、2.2%。力诺特玻、江河集团2024Q3退出基金重仓标的名单，中材科技新进。总体来看，加仓较多的标的反应业绩确定性较好或行业景气有改善/反转预期的领域，如药用玻璃、玻璃纤维。 图表6：新兴领域材料公司基金重仓持股数占流通股比例（23Q1末-24Q3末） 12% 23Q123Q223Q323Q424Q124Q2 10% 8% 6% 4% 2% 0% 注：数据更新时间截止10/2