电子材料业务进入加速成长期

2024年前三季度，公司实现营收24.25亿元（同比+10.45%），归母净利润4.39亿元（同比+25.31%），扣非归母净利润3.52亿元（同比+8.18%），毛利率25.44%（同比+1.48pcts），净利率18.66%（同比+2.88pcts）。净利率提升主要来自毛利率增加及投资收益增长，非经常性损益主要来自子公司、联营企业等公允价值变动收益。第三季度营收8.49亿元（同比+2.72%，环比+6.89%），归母净利润1.25亿元（同比-1.13%，环比-25.65%），扣非归母净利润1.24亿元（同比+19.85%，环比-13.19%），毛利率25.31%（同比+2.32pcts，环比-0.90pcts），净利率15.43%（同比-0.49pcts，环比-6.48pcts）。24Q3净利润及净利率环比下滑主要因联营企业投资收益确认波动。

电子材料业务持续高增长：
1）半导体光刻胶：I型、KrF光刻胶保持高增长，ArF光刻胶上半年开始销售。前20大客户中8-12英寸用户收入占比75%，中高档产品成主力，KrF光刻胶上半年增速超60%，I线光刻胶增速超500%。上半年导入多款高分辨率产品并通过客户认证，ArF光刻胶已形成销售。溶剂领域，高规光刻胶配套试剂EBRG5等级上半年实现量产出货，公司是国内唯一自产自销该等级试剂的本土供应商。
2）显示光刻胶：国内市占率约25.9%，国内第一大供应商，最大面板厂B客户份额超55%，H客户部分工厂100%份额。2024年上半年新增T客户、E客户量产，部分客户测试进展积极，预计年底前陆续量产。
3）抛光垫业务：子公司彤程电子与江苏省金坛签署抛光垫项目协议，投资3亿元建设生产基地，计划年产抛光垫25万片（年销售约8亿元），项目顺利推进中。

投资建议：公司投资收益超预期，上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.59/6.59/7.66亿元（此前4.89/5.73/6.94亿元），对应PE为36/30/26倍，维持“买入”评级。

风险提示：下游晶圆厂稼动率不及预期、宏观环境波动风险。