公司业绩稳定增长，半导体业务快速放量

微导纳米(688147.SH) 公司业绩稳定增长，半导体业务快速放量 电子 2024年10月31日 推荐(维持) 股价:25.94元 主要数据 行业电子 公司网址www.leadmicro.com大股东/持股无锡万海盈投资合伙企业(有限合伙)/50.82% 实际控制人王磊,倪亚兰,王燕清总股本(百万股)458 流通A股(百万股)96 流通B/H股(百万股)总市值(亿元)119 流通A股市值(亿元)25 每股净资产(元)5.60 资产负债率(%)71.4 行情走势图 证券分析师 陈福栋 投资咨询资格编号 S1060524100001 CHENFUDONG847@pingan.com.cn 付强 投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 徐勇 投资咨询资格编号 事项： 公司发布2024年三季报，2024Q3，公司实现营业收入7.57亿元，同比增长 18.42%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长24.74%。 平安观点： 前期订单陆续转化为收入，公司2024Q3业绩稳定增长。2024Q3，公司实现营收7.57亿元，同比增长18.42%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长24.74%，实现扣非归母净利润1.03亿元，同比增长47.88%。2024年前三季度，公司实现营收15.44亿元，同比增长51.57%，主要原因为公司半导体和光伏领域内的产品工艺覆盖度和技术水平持续提升，获得客户验收的设备数量增长，前期在手订单陆续实现收入转化所致；实现归母净利润1.51亿元，同比下降2.78%，实现扣非归母净利润1.14亿元，同比下降0.73%，公司盈利端略显承压。 公司半导体业务进展迅速，预计2024年全年将保持快速增长态势。根据公司公众号信息，2024年前三季度，公司半导体业务快速放量，实现收入2.98亿元，同比大幅增长844.14%，占收入的比例为19.28%，较2023全年增长12.01pct。订单方面，2024年前三季度，公司半导体新增订单占比达到30.50%，较2023全年增长18.56pct，其中有超过80%的增量订单来自存储领域，CVD系列产品开始进入批量化验收阶段。 公司光伏产品加速迭代，推动行业技术升级。光伏领域，公司ALD连续多年保持市场领先地位并持续提升，Poly设备持续发力，规模达到行业前列。公司ALD产品持续更新迭代，推动光伏产业技术升级，其中，用于XBC电池的ALD设备在爱旭、隆基产线中占比领先，用于钙钛矿电池的板式ALD设备获得多家重要客户订单。 投资建议：公司ALD设备起家，逐渐拓展到CVD等领域，在半导体应用领域快速放量，增长势头迅猛，未来成长空间广阔。根据公司2024Q3报 公 司报 告 公 司季报点 评 证 券研究报 告 S1060519090004XUYONG318@pingan.com.cn 营业收入(百万元) 2022A685 2023A 1,680 2024E 3,634 2025E 4,895 2026E 6,121 YOY(%) 60.0 145.4 116.4 34.7 25.1 净利润(百万元) 54 270 437 663 898 YOY(%) 17.4 399.3 61.6 51.9 35.4 毛利率(%) 42.3 43.6 40.5 41.4 42.7 净利率(%) 7.9 16.1 12.0 13.6 14.7 ROE(%) 2.8 11.5 15.6 19.3 20.9 EPS(摊薄/元) 0.12 0.59 0.95 1.45 1.96 P/E(倍) 219.2 43.9 27.2 17.9 13.2 P/B(倍) 6.0 5.1 4.2 3.5 2.8 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 微导纳米公司季报点评 以及对行业趋势的判断，我们调整了公司的业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.37亿元（前值为5.45亿元）、6.63亿元（前值为7.38亿元）、8.98亿元（前值为9.00亿元），对应2024年10月30日收盘价的PE将分别为27.2X、17.9X、13.2X，公司在半导体领域处于高速发展期，目前体量较小但增速迅猛，未来占公司收入的比重将快速提升，潜力较大，前景可观，维持对公司“推荐”评级。 风险提示：（1）技术迭代及新产品开发风险。技术及应用领域的不断发展促使下游客户对薄膜沉积设备的性能要求不断变化，如果公司未能准确理解下游客户的产线设备及工艺技术演进需求，可能导致公司设备无法满足下游生产制造商的需要。（2）下游需求可能存在波动的风险。公司产品主要应用于半导体和光伏行业，如果半导体产业周期性波动或光伏产业扩产节奏放缓导致对设备的需求降低，可能对公司的经营业绩产生不利影响。（3）国际贸易摩擦加剧的风险。全球产业链和供应链重新调整及贸易摩擦等因素可能导致国外供应商减少或者停止对公司零部件的供应，进而影响公司产品生产能力、生产进度和交货时间，可能对公司的经营产生不利影响。 会计年度2023A2024E2025E2026E 资产负债表 利润表 流动资产 6816 10734 14344 17735 现金 1154 363 489 612 应收票据及应收账款 884 2255 3038 3799 其他应收款 11 46 62 77 预付账款 130 253 340 426 存货 3217 5479 7270 8892 其他流动资产 1420 2338 3145 3930 非流动资产 766 692 613 539 长期投资 0 0 0 0 固定资产 391 331 271 210 无形资产 7 24 37 47 其他非流动资产 368 337 305 282 资产总计 7582 11426 14957 18275 流动负债 4967 8389 11325 13821 短期借款 544 1233 1778 2036 应付票据及应付账款 2033 3533 4687 5733 其他流动负债 2390 3623 4860 6052 非流动负债 271 233 197 163 长期借款 145 108 72 38 其他非流动负债 125 125 125 125 负债合计 5238 8622 11522 13984 少数股东权益 0 0 0 0 股本 454 458 458 458 资本公积 1445 1485 1485 1485 留存收益 445 861 1493 2348 归属母公司股东权益 2344 2804 3435 4290 负债和股东权益 7582 11426 14957 18275 单位:百万元 微导纳米公司季报点评 会计年度2023A2024E2025E2026E 营业收入 1680 3634 4895 6121 营业成本 947 2161 2868 3508 税金及附加 10 22 30 37 营业费用 84 181 230 282 管理费用 163 236 294 367 研发费用 177 356 450 563 财务费用 1 42 68 84 资产减值损失 -80 -151 -203 -254 信用减值损失 -63 -118 -159 -199 其他收益 105 51 51 51 公允价值变动收益 0 0 0 0 投资净收益 28 17 17 17 资产处置收益 -0 0 0 0 营业利润 289 435 662 897 营业外收入 3 2 2 2 营业外支出 0 0 0 0 利润总额 292 437 663 898 所得税 21 0 0 0 净利润 270 437 663 898 少数股东损益 0 0 0 0 归属母公司净利润 270 437 663 898 EBITDA 313 553 810 1056 EPS（元） 0.59 0.95 1.45 1.96 单位:百万元 会计年度2023A2024E2025E2026E 主要财务比率 会计年度2023A2024E2025E2026E 现金流量表 成长能力营业收入(%) 145.4 116.4 34.7 25.1 营业利润(%) 564.1 50.4 52.1 35.5 归属于母公司净利润(%) 399.3 61.6 51.9 35.4 获利能力毛利率(%) 43.6 40.5 41.4 42.7 净利率(%) 16.1 12.0 13.6 14.7 ROE(%) 11.5 15.6 19.3 20.9 ROIC(%) 48.6 24.2 18.0 18.9 偿债能力资产负债率(%) 69.1 75.5 77.0 76.5 净负债比率(%) -19.8 34.9 39.6 34.1 流动比率 1.4 1.3 1.3 1.3 速动比率 0.4 0.3 0.3 0.3 营运能力总资产周转率 0.2 0.3 0.3 0.3 应收账款周转率 2.7 2.2 2.2 2.2 应付账款周转率 0.8 1.0 1.0 1.0 每股指标（元）每股收益(最新摊薄) 0.59 0.95 1.45 1.96 每股经营现金流(最新摊薄) 0.16 -3.08 -0.55 0.16 每股净资产(最新摊薄) 5.12 6.13 7.51 9.37 估值比率P/E 43.9 27.2 17.9 13.2 P/B 5.1 4.2 3.5 2.8 EV/EBITDA -1.2 23.8 16.9 13.1 单位:百万元 经营活动现金流 73 -1411 -253 72 净利润 270 437 663 898 折旧摊销 21 74 78 74 财务费用 1 42 68 84 投资损失 -28 -17 -17 -17 营运资金变动 -370 -1975 -1092 -1031 其他经营现金流 179 28 46 64 投资活动现金流 -1163 -11 -29 -47 资本支出 97 0 0 -0 长期投资 -1000 0 0 0 其他投资现金流 -261 -11 -29 -47 筹资活动现金流 218 632 408 98 短期借款 252 689 544 258 长期借款 145 -37 -36 -34 其他筹资现金流 -180 -20 -100 -127 现金净增加额 -876 -790 126 123 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人