2024年三季报点评：技术升级带动收入增长，传感赛道前景广阔

奥迪威（832491） 证券研究报告·北交所公司点评报告·元件 2024年三季报点评：技术升级带动收入增长传感赛道前景广阔 买入（维持） 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 377.95 467.08 569.70 690.76 836.68 同比（%） (9.15) 23.58 21.97 21.25 21.12 归母净利润（百万元） 52.97 76.98 93.54 113.70 141.00 同比（%） (11.36) 45.32 21.51 21.55 24.01 EPS-最新摊薄（元/股） 0.38 0.55 0.66 0.81 1.00 P/E（现价&最新摊薄） 70.24 48.33 39.78 32.72 26.39 投资要点 事件：公司发布2024年三季报，公司今年前三季度营业收入为4.47亿元，同比增长32.67%，归母净利润0.67亿元，同比增长5.2%。前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为0.58亿元，大幅增长125.29%。单季度看，公司今年三季度营业收入为1.63亿元，同比增加33.57%； 归母净利润0.21亿元、同比下降9.15%，主要是内销的部分低毛利产品占比加大，叠加部分非经常性损失影响。 持续研发投入，在建工程继续增长。2024年前三季度，公司研发投入为 0.36亿元，同比增长18.86%。持续的产品升级、技术升级投入提升了公 司产品的核心竞争力，取得下游应用市场和客户的认可，需求订单量增加；公司在建工程达到0.12亿元，同比增加32.97%，体现公司进一步加大对机械化、自动化的投入。 智能驾驶大势所趋，公司有望深度受益。《2024-2029年中国智能驾驶行业市场深度研究及发展前景投资可行性分析报告》预计2024年中国智能驾驶市场规模将增至3832亿元，投融资金额预计将达到51.6亿元。 随着智能汽车领域的发展，公司将继续增强车载传感器与执行器的研发和生产能力，满足日益提升的市场需求。 压触类产品技术革新，消费电子市场前景良好。新一代压触执行器在消费电子领域应用广泛，预计2028年全球市场规模将达175.9亿元。压触传感器方面，公司正与华硕、VIVO、小米等3C头部企业合作，募投项目设计产能为约2亿件产销，增量空间大；压触执行器方面，公司技术 研发及产业化进度也在加速，未来有望贡献高额产出。 智能传感器市场规模稳步增长，智能化转型下游应用广泛。在新能源汽车、工业自动化、医疗、环保、消费等领域智能化、数字化需求的持续带动下，中国智能传感器市场规模保持稳步增长，中商产业研究院分析师预测，2024年将增至1643.1亿元。智能传感器大幅度提升测量精度、 可靠性及稳定性，主要应用于汽车电子、工业制造、消费电子等领域。 盈利预测与投资评级：我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年营收分别为5.70/6.91/8.37亿元，归母净利润分别为0.94/1.14/1.41亿元。按2024年10月29日收盘价，2024-2026年PE分别为39.78/32.72/26.39倍。考虑到公司估值仍有发掘空间，维持“买入”评级。 风险提示：质量控制风险、产品出口及外汇政策变动风险、存货跌价、毛利率波动风险。 2024年10月30日 证券分析师朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师易申申 执业证书：S0600522100003 yishsh@dwzq.com.cn 证券分析师余慧勇 执业证书：S0600524080003 yuhy@dwzq.com.cn 研究助理钱尧天 执业证书：S0600122120031 qianyt@dwzq.com.cn 研究助理武阿兰 执业证书：S0600124070018 wual@dwzq.com.cn 研究助理薛路熹 执业证书：S0600123070027 xuelx@dwzq.com.cn 股价走势 奥迪威北证50 105% 91% 77% 63% 49% 35% 21% 7% -7% -21% 2023/10/302024/2/282024/6/282024/10/27 市场数据 收盘价(元) 26.36 一年最低/最高价 10.64/28.68 市净率(倍) 3.81 流通A股市值(百万元) 3,070.31 总市值(百万元) 3,720.67 基础数据每股净资产(元,LF) 6.92 资产负债率(%,LF) 13.74 总股本(百万股) 141.15 流通A股(百万股) 116.48 相关研究 《奥迪威(832491)：2024年中报点评业绩符合预期，期待毛利率回暖》 2024-08-27 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/3 北交所公司点评报告 奥迪威三大财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 845 921 1,074 1,257 营业总收入 467 570 691 837 货币资金及交易性金融资产 556 591 675 775 营业成本(含金融类) 289 346 420 509 经营性应收款项 201 231 280 339 税金及附加 5 7 8 10 存货 80 91 111 134 销售费用 21 28 31 35 合同资产 0 0 0 0 管理费用 42 47 57 69 其他流动资产 8 8 8 9 研发费用 44 51 64 75 非流动资产 254 286 280 273 财务费用 (14) (7) (7) (8) 长期股权投资 28 28 28 28 加:其他收益 4 5 6 7 固定资产及使用权资产 183 181 175 168 投资净收益 0 0 0 0 在建工程 9 9 9 9 公允价值变动 0 0 0 0 无形资产 13 13 13 13 减值损失 1 0 0 0 商誉 0 0 0 0 资产处置收益 0 0 0 0 长期待摊费用 10 10 10 10 营业利润 85 102 124 154 其他非流动资产 11 45 45 45 营业外净收支 0 1 1 1 资产总计 1,099 1,208 1,354 1,531 利润总额 84 102 124 154 流动负债 138 144 172 202 减:所得税 7 9 11 13 短期借款及一年内到期的非流动负债 28 36 41 44 净利润 77 94 114 141 经营性应付款项 42 46 55 67 减:少数股东损益 0 0 0 0 合同负债 5 0 0 0 归属母公司净利润 77 94 114 141 其他流动负债 63 62 75 91 非流动负债 37 42 47 52 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.55 0.66 0.81 1.00 长期借款 0 0 0 0 应付债券 0 0 0 0 EBIT 71 95 117 146 租赁负债 29 34 39 44 EBITDA 98 116 138 168 其他非流动负债 8 8 8 8 负债合计 174 186 219 254 毛利率(%) 38.07 39.21 39.14 39.14 归属母公司股东权益 925 1,022 1,135 1,276 归母净利率(%) 16.48 16.42 16.46 16.85 少数股东权益 0 0 0 0 所有者权益合计 925 1,022 1,135 1,276 收入增长率(%) 23.58 21.97 21.25 21.12 负债和股东权益 1,099 1,208 1,354 1,531 归母净利润增长率(%) 45.32 21.51 21.55 24.01 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 重要财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 72 71 90 109 每股净资产(元) 6.55 7.24 8.04 9.04 投资活动现金流 (62) (51) (14) (14) 最新发行在外股份（百万股 141 141 141 141 筹资活动现金流 7 13 8 6 ROIC(%) 7.01 8.42 9.30 10.36 现金净增加额 19 35 84 100 ROE-摊薄(%) 8.32 9.16 10.02 11.05 折旧和摊销 27 21 21 22 资产负债率(%) 15.85 15.40 16.17 16.62 资本开支 (39) (18) (15) (15) P/E（现价&最新股本摊薄） 48.33 39.78 32.72 26.39 营运资本变动 (32) (43) (46) (56) P/B（现价） 4.02 3.64 3.28 2.92 ） 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/3 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身