美国3季度GDP数据点评：消费对美国经济拉动作用进一步显现

2024-10-31 何宁,潘纬桢开源证券徐雨泽

核心观点：美国3季度经济增速略有下降，但仍展现韧性，消费是主要拉动力，经济软着陆仍是基准情形。
关键数据：
- 3季度实际GDP环比折年率初值为2.8%，市场预期为2.9%，前值为3.0%。
- 个人消费支出环比增长3.7%，对GDP环比拉动上升0.56个百分点。
- 私人投资环比上升0.3%，较2季度下降8.1个百分点。
- 净出口拖累经济，商品进口环比上升11.6%，商品出口环比增速上升11.3个百分点至12.2%。
- 联邦政府支出中非国防支出环比增速提升8.5个百分点至14.9%。
研究结论：
- 经济软着陆仍是基准情形，消费强劲，居民可支配收入上升，库存补库周期结束，政府开支增加。
- 美联储后续整体降息幅度或将收窄，但11月降息25bp仍是大概率事件。
- 软着陆背景下美股风险相对不大，美债收益率短期上行空间有限，关注美国大选结果。
风险提示：美国经济超预期衰退。