龙头央企大超预期

2024-10-30 许隽逸,张玮航,陈律楼国联证券 Elaine

业绩表现：中国石油2024年前三季度实现营业收入22562.79亿元，同比减少1.13%；归母净利润1325.22亿元，同比增加0.66%。其中，第三季度营业收入7024.10亿元，同比减少12.45%；归母净利润439.11亿元，同比减少5.31%，环比增加2.29%。
油价影响：2024Q3布伦特原油期货结算价均值为78.71美元/桶，同比下降8.40%，环比下降7.43%。尽管油价环比下行，公司仍实现单季度归母净利润环比增长2.29%。
成品油销售：前三季度柴油、汽油、煤油表观消费量分别同比减少3.79%、增加4.71%、增加12.58%。公司原油加工量同比减少0.7%，成品油总销售量同比减少4.6%，加油站数量减少225座，销售保持稳健。
天然气业务：前三季度销售天然气同比增加8.6%，公司优化资源池和市场分布，旺季临近有望提升业绩。

盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为1787亿元、1858亿元、1986亿元，EPS分别为0.98元、1.01元、1.08元，对应PE为8.4倍、8.1倍、7.6倍。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司在央企改革背景下，经营指标提升可部分对冲油价波动，核心竞争力将持续体现。