事件:前三季度,公司实现营收278.57亿元,同比增长2.19%;实现归母净利润30.59亿元,同比增长23.97%;实现扣非后归母净利润27.73亿元,同比增长26.66%。 盈利能力不断提升,经营质量夯实稳健。第三季度,公司实现营收89.03亿元,同比降低1.49%;实现归母净利润8.97亿元,同比增长14.14%;实现扣非后归母净利润8.36亿元,同比增长21.04%;毛利率为23.90%,同比提升2.56pct; 净利率为11.05%,同比提升1.84pct;公司盈利能力持续增强。前三季度,公司经营活动现金净流量为23.54亿元,同比增长93.20%;公司经营质量夯实稳健。 煤机板块稳健增长,净利率水平持续提升。前三季度,公司煤机板块收入为145.27亿元,同比增长2.50%;净利润为31.36亿元,同比增长25.90%;净利率21.59%,同比提升4.01pct。第三季度,煤机板块收入为47.22亿元,同比降低1.24%;净利润为9.80亿元,同比增长24.71%。公司液压支架和煤机设备收入较为稳健,产品结构不断优化,利润率较高的产品占比持续提升,降本增效不断推进,煤机板块盈利能力持续提升。 汽零业务渐入佳境,亚新科+SEG双轮驱动。前三季度,公司汽车零部件板块收入为133.30亿元,同比增长1.84%;净利润为1.79亿元,同比增长20.32%。 亚新科前三季度收入为38.64亿元,同比增长21.42%。主要是亚新科减震密封系统相关业务收入快速增长,同时商用车零部件相关业务收入的稳步上升,带动亚新科整体收入增加。SEG前三季度收入为93.75亿元,同比降低5.57%,主要是欧洲市场销量同比减少所致。 投资建议:公司在国内液压支架及其智能化业务龙头地位稳固,汽零业务逐步迎来边际改善。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润38.77/42.19/45.90亿元,对应PE分别为6.12/5.62/5.17倍,维持“增持”评级。 风险提示:宏观经济修复不及预期、下游需求持续疲软、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动、海外贸易环境恶化风险等。