承保端延续向好，投资端大幅改善

中国人民保险集团（01339）研报总结

核心观点

中国人民保险集团发布2024年三季报，业绩表现亮眼。公司财险竞争优势凸显，人身险盈利能力持续改善。

关键数据

• 保险服务收入：4037.65亿元，同比+6.1%。
• 归母净利润：363.31亿元，同比+77.2%。
• 人保财险COR：98.2%，同比+0.3PCT。
  • 车险COR：96.8%，同比-0.6PCT。
  • 非车险COR：100.5%，同比+1.9PCT。
• 人保寿险NBV增速：同比+113.9%，较2024H1（+91.0%）再次抬升。
• 人保健康净利润：55.7亿，同比+40.6%。
• 投资收益：同比显著提升，公允价值变动收益为227.46亿，同比增加313.72亿元。

研究结论

• 财险业务：COR同比略有抬升，车险COR延续向好趋势，非车险COR同比承压。预计2024年全年车险COR在97%左右，非车险COR＜100%。
• 人身险业务：NBV增速继续提升，人保寿险净利润同比+763.7%，主要系投资收益大幅改善。人保健康盈利能力延续向好。
• 投资端：权益市场回暖带动投资收益同比显著提升，推动公司净利润大幅改善。
• 投资建议：维持“买入”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为392/396/450亿，对应增速分别为76%/1%/14%。

风险提示

• 自然灾害超预期。
• 市场竞争加剧。
• 资本市场大幅波动。