血制品行业深度分析：血制品板块前三季度财报回顾及展望

血制品板块前三季度财报回顾及展望

1. 行业总体表现

• 2024年中报：血制品行业实现营业收入117.88亿元，同比增长3.31%；实现归母净利润31.88亿元，同比增长9.60%；实现扣非归母净利润29.04亿元，同比增长10.68%。
• 盈利能力：毛利率为49.17%，较上年同期提升1.6个百分点；销售净利率为29.56%，较上年同期提升1.92个百分点。

2. 上市公司表现

• 收入排名：派林生物（000403）、卫光生物（002880）、华兰生物（002007，剔除疫苗收入）的收入同比增速分别为60.23%、97.18%和4.26%。
• 利润排名：归母净利润排名前三的公司分别为博晖创新（300318）、派林生物（000403）和天坛生物（600161），同比增速分别为128.44%、128.44%和28.10%。
• 华兰生物：2024年上半年实现营业收入16.53亿元，同比增长4.26%；归母净利润4.40亿元，同比下滑16.42%；血制品业务实现营业收入16.17亿元，同比增长12.65%。

3. 季度表现

• 2024Q2：血制品板块合计实现营业收入63.50亿元，同比增长12.45%，环比增长16.77%；实现归母净利润15.12亿元，同比增长16.39%，环比下滑9.8%。

4. 成本与费用

• 销售费用率：持续下降，1H24排名前三的公司分别为博雅生物、博晖创新和派林生物。
• 管理费用率：排名前三的公司分别为博晖创新、华兰生物和博雅生物。
• 研发费用率：排名前三的公司分别为华兰生物、博晖创新和卫光生物。

5. 现金流与库存

• 经营活动现金流量净额：同比下降56%，天坛生物是唯一一家现金流量净额高于净利润的企业。
• 存货周转天数：同比增加43.51天，存货周转变慢。
• 应收账款周转天数：同比减少18.36天，应收账款周转加快。

6. 市场前景

• 行业潜力：我国血制品市场潜力大，未来集中度有望进一步提升。
• 研发升级：重组血制品的上市将推动产业研发升级。

7. 风险提示

• 行业政策变化风险。
• 浆站拓展不及预期风险。
• 新产品研发进度不及预期风险。