三季度业绩稳定增长，海外市场布局进一步完善

业绩简述

2024年前三季度，公司实现收入20.12亿元，同比增长15%；归母净利润4.51亿元，同比增长17%。其中，2024年Q3实现收入6.79亿元，同比增长13%；归母净利润1.41亿元，同比增长15%。

经营分析

1. 收入与毛利率：三季度收入稳定增长，毛利率显著提升至67.1%（同比+2.4pct），预计新产品规模效应显现及生产降本工作取得进展。新生产基地落成及泰国生产基地规划进一步拓展产能和供应链。
2. 营销与研发投入：Q3销售费用1.62亿元（同比+25%），研发费用4199万元（同比+24%）。公司在多国获得注册证书，创新产品海外市场拓展，品牌力巩固。
3. 并购进展：拟收购英国CME公司51%股权，完善欧洲市场布局，提升产品销售份额，导入更多产品。

盈利预测、估值与评级

预计2024-2026年归母净利润分别为6.11、7.89、9.70亿元（同比+26%、+29%、+23%），对应PE为22、17、14倍，维持“买入”评级。

风险提示

医保控费政策风险、在研项目推进不达预期风险、产品推广不达预期风险、汇兑风险。

关键数据

• 2022-2024E营业收入：19.8亿元、24.11亿元、29.15亿元（增长率1.72%、21.78%、20.88%）
• 2022-2024E归母净利润：3.31亿元、4.86亿元、6.11亿元（增长率1.80%、46.99%、25.66%）
• 2024E-2026E归母净利润：6.11亿元、7.89亿元、9.70亿元（增长率25.66%、29.26%、22.86%）
• 2024E-2026E每股收益：3.25元、4.20元、5.16元
• 2024E-2026EPE：22倍、17倍、14倍