公司业绩分析
2024年第三季度，公司单季度营业收入115.23亿元，同比下降12.28%，环比增长4.58%；单季度归母净利润8.80亿元，同比下降21.54%，环比下降13.42%；单季度扣非后净利润8.83亿元，同比下降21.54%，环比下降10.22%。前三季度归母净利润同比下降49.52%，经营活动产生的现金流量净额同比下降71.13%。主要原因是煤炭产品销量及煤炭售价均比同期下降。
成本优势
公司所属矿区煤层赋存稳定，开采成本较低，成本优势突出。山西焦煤生产矿区位于国家大型煤炭规划基地的晋中基地，坐拥丰富的炼焦煤资源，富含焦煤、肥煤等优质稀缺煤种，具有低灰分、低硫分、结焦性好等优点，契合未来钢铁工业转型发展新趋势，在经济复苏带来焦煤行业景气趋好时，公司焦煤产品或将具有更强的价格弹性与韧性。
战略规划
公司控股股东焦煤集团提出“三个三年三步走”战略规划，2023年是第二个“三步走”战略振兴崛起阶段的开局之年。公司在2023年报中再次提到坚定做优做强煤炭主业，加快煤炭先进产能兼并重组，提升公司在炼焦煤的产业集中度、市场话语权、行业影响力和核心竞争力。预计公司将持续推进煤炭产能兼并重组战略，未来优质资产注入可期。
资源竞拍
2024年10月，公司以247.05亿元竞得山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，该探矿权勘查面积52.1821平方千米，煤炭资源储量95,277.5万吨，铝土矿资源储量5,561.23万吨，镓矿资源储量3,431.28吨。煤种主要为1/3焦煤、气煤，规划产能800万吨/年。该区块属于国家规划矿区离柳矿区，与公司所属斜沟煤矿相邻，地质构造简单，开采条件较好，有利于公司可持续发展。
盈利预测与投资评级
公司拥有丰富炼焦煤煤种及优质主焦煤，具有规模优势，处于市场龙头地位。叠加后续有望持续实施优质煤炭资产注入带来的外延增长，高效经营有望带来的内生强劲动能，未来成长性值得期待。预计公司2024-2026年归母净利润为37.43亿、46.68亿、56.88亿，EPS分别0.66/0.82/1.00元/股；截至10月29日收盘价对应2024-2026年PE分别为12.79/10.25/8.41倍。维持公司“买入”评级。
风险因素
宏观经济下滑导致煤价大幅下跌、行业政策存在不确定性、安全生产事故风险。
