大类资产跟踪周报：海外资产承压，A股逆势上涨

海外资产承压，A股逆势上涨 — —大类资产跟踪周报（10.28-11.01） 核心摘要 2024年10月28日 权 益 市 场：1）A股方面：LPR如期下调，A股震荡上行。上周央行如期下调LPR、社科院发布报告称建议设立平准基金等利好支撑市场情绪。上 周A股各大 指数全线上 涨，全市场 日均成交额 为18632.1亿元，较前一周上升13.14%。在全球股市调整居多的背景下，A股实现逆势上涨，反映出当前市场活跃度较好且资金风险偏好较高。往后看，11月初即将迎来国内外宏观事件密集落地期，在此之前因有一定不确定性，A股大概率呈现震荡趋势。随着各项事件落地之后，A股可能再度向上。2）海外市场：美债收益率创近期新高，海外权益市场普遍承压。美国部分经济数据向好，如消费者信心终值、服务业PMI、初次申领失业金人数和耐用品订单均好于预期，推动美债收益率上行，美元指数维持强势，市场对全球流动性改善预期减弱。美股三大指数除纳指外均有所回落，全球权益市场也是跌多涨少。往后看，在美国大选落地以及11月美联储降息之前，市场仍存较大不确定性，叠加美股处于高位，或维持震荡。 叶 彬分 析师执业证书编号:S0530523080001yebin@hnchasing.com 债券市场：长端或维持震荡，短端或有望下行。从政策面来看，后续增量财政政策的力度和规模仍为市场焦点，后续全国人大常委会等政策发力预期持续存在的情形下，长端利率下行空间也受到一定约束。因此预计长端利率在弱修复基本面支撑、财政政策发力预期的扰动下大概率保持震荡态势，短端利率可能受益于当前宽松的货币政策，其中枢有望继续下移。 相关报告 1经济金融高频数据周报（10.21-10.25）2024-10-232大类资产跟踪周报（10.21-10.25）：多政策发力支撑A股，美股延续震荡上行趋势2024-10-223 2024年第四季度大类资产配置：A股迎来阶段性行情，配置权益资产正当时2024-10-17 大宗商品：地缘政治冲突加剧，黄金原油均上涨。原油方面，上周由于中东地缘政治局势有升级趋势，以色列有攻击伊朗核设施和石油设施的预期，油价震荡走高；往后看，随着以色列周末仅攻击了伊朗军事设施，伊朗反应平淡，地缘政治再度升级预期落空，叠加需求偏弱状况暂未明显改善，油价大概率呈现震荡趋势。贵金属方面，上周由于中东局势升级以及美国大选不确定性影响，避险情绪犹存，黄金高位震荡上行；往后看，近期美国经济数据较强，基本面对黄金有所利空，但降息周期开启后的流动性改善仍将支撑金价，建议逢低布局。 本周资产配置建议：A股＞港股＞美股＞大宗商品＞债券；A股方面 ，近期可积极布局，把握行业轮动节奏，可重点关注以下方向：（1）科技成长方向；（2）以券商为代表的金融板块；（3）受益降息的估值弹性品种；（4）顺周期板块。大 宗 方 面 ，黄金短期或承压，长期仍向好，可逢低布局；原油上周收涨后，短期受地缘政治冲突减弱和需求未明显改善影响，维持震荡。国内债券，随着政策持续存在发力预期，长端利率谨慎对待，短端仍有下行空间。 风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 内容目录 1核心观点（海外资产承压，A股逆势上涨）..............................................................32大类资产周度跟踪（权益资产跌多涨少，大宗商品表现较好）..................................43股票（A股迎来普涨，小盘股强于大盘股）..............................................................54债券（长端或维持震荡，短端或有望下行）..............................................................55大宗商品（地缘政治冲突加剧，黄金原油均上涨）...................................................66高频数据跟踪（AH股溢价回落）.............................................................................77重点数据大事展望.....................................................................................................87.1中国10月PMI数据..............................................................................................................................87.2美国10月非农数据...............................................................................................................................88风险提示...................................................................................................................8 图表目录 图1：申万一级行业上周涨跌幅（%）.........................................................................5图2：成长、价值指数上周涨跌幅（%）......................................................................5图3：各期限国债到期收益率（%）.............................................................................6图4：各期限国开债到期收益率（%）.........................................................................6图5：利率债期限利差收敛（bp）................................................................................6图6：中美10Y国债利差（%，bp）............................................................................6图7：恒生沪深港通AH股溢价（%）..........................................................................7图8：金银比...............................................................................................................7图9：金铜比...............................................................................................................8图10：金油比.............................................................................................................8 表1：全球大类资产表现情况（%）.............................................................................4表2：A股指数............................................................................................................5表3：大宗商品走势情况（%）....................................................................................7 1核心观点（海外资产承压，A股逆势上涨） 权益市场：1）A股方面：LPR如期下调，A股震荡上行。上周A股总体处于国内经济数据及宏观政策的真空期，但仍有央行如期下调LPR、社科院发布报告称建议设立平准基金等利好支撑市场情绪。上周A股各大指数全线上涨，全市场日均成交额为18632.1亿元，较前一周上升13.14%。在全球股市调整居多的背景下，A股实现逆势上涨，反映出当前市场活跃度较好且资金风险偏好较高。往后看，11月初即将迎来国内外宏观事件密集落地期，在此之前因有一定不确定性，A股大概率呈现震荡趋势。随着各项事件落地之后，A股可能再度向上。方向上，后续市场风格将走向扩散，呈现“指数搭台、个股唱戏”、“价值搭台、成长唱戏”等特征，后期可关注滞涨标的，重点把握行业轮动机会，其中重点关注：（1）科技成长方向。随着海外科技巨头资本支出增加、AI商业化闭环逐步打通、中美AI产业竞争加剧，预计中国本土AI产业将蓬勃发展，关注光模块、PCB板等业绩高增方向。此外，自主可控概念也有反复表现机会。（2）受益降息的估值弹性品种。中央政治局会议明确要“有力度地降息”，海外美联储已进入降息周期，二者共同推动市场估值提升，创新药、贵金属板块的黄金和白银均受益于海内外降息周期。（3）以券商为代表的并购重组主题。券商行业集中度偏低、政策支持打造“航母级券商”、存在较强并购重组预期，受益于本次市值管理及并购重组市场改革的利好政策落地，预计券商仍有反复活跃的机会。（4）顺周期板块。在前期多轮政策强力刺激下，叠加财政政策预期暂未落地，市场对经济增速边际改善的预期升温，顺周期方向的地产产业链、消费板块仍有一定机会。2）海外市场：美债收益率创近期新高，海外权益市场普遍承压。美国部分经济数据向好，如消费者信心终值、服务业PMI、初次申领失业金人数和耐用品订单均好于预期，推动美债收益率上行，美元指数维持强势，市场对全球流动性改善预期减弱。美股三大指数除纳指外均有所回落，全球权益市场也是跌多涨少。往后看，在美国大选落地以及11月美联储降息之前，市场仍存较大不确定性，叠加美股处于高位，或维持震荡。 债券：长端或维持震荡，短端或有望下行。从政策面来看，后续增量财政政策的力度和规模仍为市场焦点，后续对全国人大常委会等政策发力预期持续存在的情形下，长端利率下行空间也受到一定约束。因此预计长端利率在弱修复基本面支撑、财政政策发力预期的扰动下大概率保持震荡态势，短端利率可能受益于当前宽松的货币政策，其中枢有望继续下移。 大宗商品：地缘政治冲突加剧，黄金原油均上涨。原油方面，上周由于中东地缘政治局势有升级趋势，以色列有攻击伊朗核设施和石油设施的预期，油价震荡走高；往后看，随着以色列周末仅攻击了伊朗军事设施，伊朗反应平淡，地缘政治再度升级预期落空，叠加需求偏弱状况暂未明显改善，油价大概率呈现震荡趋势。贵金属方面，上周由于中东局势升级以及美国大选不确定性影响，避险情绪犹存，黄金高位震荡上行；往后看，近期美国经济数据较强，基本面对黄金有所利空，但降息周期开启后的流动性改善仍将支撑金价，建议逢低布局。 2大类资产周度跟踪（权益资产跌多涨少，大宗商品表现较好） 上周（10.21-10.25）资产表现为：大宗商品> A股>