业绩维持双位数增长，资产质量保持稳健

江苏银行2024年三季报显示，公司业绩稳健增长，营收和归母净利润同比分别增长6.2%和10.1%。业绩增长主要得益于信贷投放强劲和成本费用控制有效。

核心数据与表现：

1. 营收与利润：1-3Q24实现营收623.03亿元，同比+6.2%；归母净利润282.35亿元，同比+10.1%。
2. 净利息收入：延续“以量补价”策略，净利息收入维持正增，生息资产规模对业绩贡献提升至16.6pct，但资产端收益率拖累下息差持续收窄，拖累业绩15.1pct。
3. 非息收入：中收承压，同比-11.9%，主要因手续费及佣金收入下滑；其他非息增速回升，贡献业绩6.0pct，主要得益于公允价值变动损益恢复正增。
4. 成本费用：业务及管理费用同比增长2.5%，较上半年15.0%显著改善，成本费用对业绩贡献提升3.1pct至0.8pct。
5. 拨备：拨备反哺利润幅度减弱，贡献业绩3.1pct，较上半年下降0.8pct。

资产质量与结构：

• 贷款总额达20,940亿元，同比+17.02%，其中零售贷款同比多增。
• 净息差1.57%，较上半年下降1bp，降幅收窄；资产端收益率下降6bp至3.70%，负债端成本率下降6bp至2.31%，存款实现压降。
• 不良率0.89%，关注率1.45%，环比持平/微升，反映经济波动影响个人偿债能力；拨备覆盖率351%，风险抵补能力充足。

投资建议与风险提示：

• 江苏银行区位优势显著，对公业务稳健，随存款成本改善，息差降幅持续收窄，业绩有望延续双位数增长。
• 预计2024-2026年归母净利润同比增长10.2%、11.4%、12.3%，对应PB估值0.71倍、0.64倍、0.57倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：经济复苏不及预期、政策力度不及预期、个贷资产质量波动。