2024年三季报点评：业绩增速可观，3C领域需求旺盛【勘误版】

创世纪（300083） 证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 2024年三季报点评：业绩增速可观，3C领域需求旺盛【勘误版】 增持（维持） 2024年10月31日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 股价走势 盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元） 4527 3529 4394 5361 6433 同比（%） (13.97) (22.04) 24.50 22.00 20.00 归母净利润（百万元） 335.08 194.49 355.40 516.66 644.21 同比（%） (32.93) (41.96) 82.73 45.37 24.69 EPS-最新摊薄（元/股） 0.20 0.12 0.21 0.31 0.39 P/E（现价&最新摊薄） 38.66 66.60 36.45 25.07 20.11 19% 12% 5% -2% -9% -16% -23% -30% -37% -44% -51% 创世纪沪深300 投资要点 业绩增速可观，3C领域需求旺盛 2024年前三季度公司实现营收32.76亿元，同比+17.59%，实现归母净利 润2.02亿元，同比+24.35%，实现扣非归母净利润1.65亿元，同比+89.59%，2024年前三季度公司营收与利润增长较快主要系3C行业持续复苏，公司拳头产品钻铣加工中心销量大增，公司业绩同步受益。 单季度来看，公司2024Q3单季度实现营收12.14亿元，同比+66.13%， 实现归母净利润0.43亿元，同比+200.14%，实现扣非归母净利润0.41亿元， 同比+161.82%。Q3单季度营收持续高增，主要系3C钻攻机出货持续加速。 盈利能力略有提升，期间费用率下降公司经营管理提质增效 2024年前三季度公司毛利率为23.16%，同比+0.49pct，其中2024Q3单季 度公司毛利率为23.50%，同比+2.46pct，环比+1.54pct。公司毛利率提升，我们判断主要系公司拳头产品钻攻机需求旺盛，公司议价能力提升。2024年前三季度公司销售净利率为6.45%，同比+0.19pct，其中2024Q3单季度公司销售净利率为3.81%，同比+9.71pct，环比-4.64pct。 期间费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为13.22%，同比-2.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为5.47%/4.53%/0.99%/2.23%，同比-0.34pct/-1.18pct/-0.17pct/-0.88pct，公司期间费用率降幅可观，其中管理费用率降幅明显，主要系公司2023年同期支出了较多的股权激励费。 钻攻机龙头受益于消费电子持续复苏，�轴高端产品快速放量 1）钻攻机国产龙头，有望充分受益于3C行业需求复苏：2023年下半年以来消费电子行业持续复苏，公司拳头产品钻攻机2024H1出货同比 增长超180%。未来随着钛合金&AI在手机行业的普及运用，有望带动3C 行业技术创新，钻攻机作为核心制造设备有望充分受益。 2）自主研发�轴机床面向进口替代，近年来销售额快速攀升。公司持续投入�轴高端数控机床的研发，目前已向市场推出多款�轴高端数控机床，均已实现批量销售。2024H1公司�轴产品实现营收近6,000万元，同比增长 超516.21%，证明公司�轴产品质量与服务已获得客户认可，未来有望持续释放业绩。 盈利预测与投资评级：考虑到税款补缴影响公司利润水平，我们下调公司 2024-2026年归母净利润预测分别为3.55（原值3.93）/5.17（原值5.17） /6.44（原值6.45）亿元，当前股价对应动态PE分别为36/25/20倍，维持 “增持”评级。 风险提示：消费电子行业需求不及预期、制造业复苏不及预期、宏观经济波动风险。 2023/10/312024/2/292024/6/292024/10/28 市场数据收盘价(元) 7.83 一年最低/最高价 3.57/8.80 市净率(倍) 2.55 流通A股市值(百万元) 11,690.47 总市值(百万元) 13,035.87 基础数据每股净资产(元,LF) 3.07 资产负债率(%,LF) 50.57 总股本(百万股) 1,664.86 流通A股(百万股) 1,493.04 相关研究 《创世纪(300083)：2024年三季报点评：业绩增速可观，补缴税款拖累利润水平》 2024-10-30 《创世纪(300083)：2023年年报点评业绩短期承压，高端化转型逐步深化 2024-04-23 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/3 公司点评报告 创世纪三大财务预测表 资产负债表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4,302 5,536 6,771 8,207 营业总收入 3,529 4,394 5,361 6,433 货币资金及交易性金融资产 726 2,123 2,658 3,323 营业成本(含金融类) 2,709 3,295 4,010 4,792 经营性应收款项 2,033 1,369 1,669 2,002 税金及附加 36 44 54 64 存货 1,295 1,806 2,197 2,626 销售费用 229 255 289 322 合同资产 16 13 16 19 管理费用 217 242 284 328 其他流动资产 233 226 231 237 研发费用 139 154 182 212 非流动资产 4,137 4,134 4,132 4,119 财务费用 43 29 21 19 长期股权投资 26 26 26 26 加:其他收益 137 149 150 142 固定资产及使用权资产 1,250 1,298 1,296 1,294 投资净收益 15 18 21 26 在建工程 14 13 13 12 公允价值变动 52 0 0 0 无形资产 344 344 344 344 减值损失 (189) (50) (50) (60) 商誉 1,654 1,654 1,654 1,654 资产处置收益 15 11 11 10 长期待摊费用 23 23 23 23 营业利润 187 504 653 812 其他非流动资产 827 777 777 767 营业外净收支 (8) (10) (8) (12) 资产总计 8,439 9,670 10,903 12,325 利润总额 179 494 645 800 流动负债 2,679 3,369 3,997 4,685 减:所得税 (25) 123 110 136 短期借款及一年内到期的非流动负债 451 451 451 451 净利润 204 370 535 664 经营性应付款项 1,801 2,149 2,615 3,125 减:少数股东损益 10 15 19 20 合同负债 212 461 561 671 归属母公司净利润 194 355 517 644 其他流动负债 215 308 370 438 非流动负债 857 1,027 1,097 1,167 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.12 0.21 0.31 0.39 长期借款 113 163 213 263 应付债券 311 411 411 411 EBIT 148 404 541 714 租赁负债 38 58 78 98 EBITDA 271 458 593 767 其他非流动负债 395 395 395 395 负债合计 3,536 4,396 5,094 5,853 毛利率(%) 23.25 25.00 25.20 25.50 归属母公司股东权益 4,871 5,226 5,743 6,387 归母净利率(%) 5.51 8.09 9.64 10.01 少数股东权益 32 47 66 86 所有者权益合计 4,903 5,273 5,809 6,473 收入增长率(%) (22.04) 24.50 22.00 20.00 负债和股东权益 8,439 9,670 10,903 12,325 归母净利润增长率(%) (41.96) 82.73 45.37 24.69 现金流量表（百万元） 2023A 2024E 2025E 2026E 重要财务与估值指标 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 215 1,343 581 716 每股净资产(元) 2.91 3.12 3.43 3.81 投资活动现金流 (80) (81) (76) (77) 最新发行在外股份（百万股 1,665 1,665 1,665 1,665 筹资活动现金流 (361) 135 29 26 ROIC(%) 2.90 4.98 6.75 8.09 现金净增加额 (227) 1,397 535 665 ROE-摊薄(%) 3.99 6.80 9.00 10.09 折旧和摊销 123 54 52 53 资产负债率(%) 41.90 45.47 46.72 47.48 资本开支 (121) (99) (47) (52) P/E（现价&最新股本摊薄） 66.60 36.45 25.07 20.11 营运资本变动 (224) 853 (72) (83) P/B（现价） 2.68 2.50 2.27 2.04 ） 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/3 特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上