倍轻松（688793.SH）Q3费用率增加，盈利水平下滑
事件概述
公司发布2024年第三季度报告，2024Q1-Q3实现营业收入8.37亿元，同比-11.16%；归母净利润0.13亿元，同比+180.21%；扣非归母净利润0.09亿元，同比+142.17%。Q3单季度营收2.33亿元，同比-31.92%；归母净利润-0.13亿元，同比-244.58%；扣非归母净利润-0.15亿元，同比-300.65%。
Q3业绩表现
- 收入下滑：国内消费恢复缓慢，行业竞争激烈，公司单季度收入、利润表现承压。
- 毛利率：24Q1-Q3/24Q3同比+1.79pct/+2.94pct至63.21%/66.80%。
- 费用率：24Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比-2.68pct/+1.51pct/+1.27pct/+0.41pct至52.10%/5.57%/5.57%/0.25%；24Q3单季度销售/管理/研发/财务费率同比+6.37pct/+3.06pct/+2.66pct/+0.90pct至59.99%/7.25%/6.77%/0.48%。
- 净利率：24Q1-Q3/24Q3净利率同比+3.23pct/-8.23pct至1.57%/-5.59%。
盈利预测与投资建议
- 考虑到Q3利润下滑幅度较大，下调2024年全年利润预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.23/0.52/0.97亿元，同比+146.0%/+122.1%/+86.2%。
- 下调评级至“增持”。
风险提示
国内消费恢复缓慢、行业竞争激烈、市场需求不足。
财务指标
- 营业收入：2022A 896百万元，2023A 1,275百万元，2024E 1,230百万元，2025E 1,391百万元，2026E 1,563百万元。
- 归母净利润：2022A -124百万元，2023A -51百万元，2024E 23百万元，2025E 52百万元，2026E 97百万元。
- EPS：2022A -1.44元/股，2023A -0.59元/股，2024E 0.27元/股，2025E 0.60元/股，2026E 1.13元/股。
- P/E：2024E 117.7倍，2025E 53.0倍，2026E 28.5倍。
- P/B：2022A 5.8倍，2023A 6.8倍，2024E 6.4倍，2025E 5.7倍，2026E 4.8倍。
主要财务比率
- 营业收入增长率：2022A -24.7%，2023A 42.3%，2024E -3.5%，2025E 13.1%，2026E 12.3%。
- 归母净利润增长率：2022A -235.0%，2023A 59.0%，2024E 146.0%，2025E 122.1%，2026E 86.2%。
- 毛利率：2022A 49.8%，2023A 59.3%，2024E 62.5%，2025E 61.9%，2026E 61.3%。
- 净利率：2022A -13.8%，2023A -4.0%，2024E 1.9%，2025E 3.7%，2026E 6.2%。
- ROE：2022A -26.2%，2023A -12.6%，2024E 5.5%，2025E 10.8%，2026E 16.8%。
- 资产负债率：2022A 40.9%，2023A 45.9%，2024E 41.9%，2025E 40.8%，2026E 38.1%。
- P/E：2024E 117.7倍，2025E 53.0倍，2026E 28.5倍。
- P/B：2022A 5.8倍，2023A 6.8倍，2024E 6.4倍，2025E 5.7倍，2026E 4.8倍。
