季报点评：Q3净经营性现金流同比增速高于收入增速，风险管理能力强

公司发布2024年第三季度报告，前三季度实现营业收入69.21亿元（同比增长63.27%），归母净利润11.66亿元（同比增长36.91%）。其中Q3实现营业收入25.04亿元（同比增长45.42%），归母净利润3.97亿元（同比增长20.58%）。Q3净利率为17.54%，同比下降2.29pct。光伏行业短期面临阶段性产能过剩，公司风险管理能力优秀，净经营性现金流同比增速（85%）高于收入增速。

订单情况：截至2024年9月30日，新签订单87.07亿元（含税），同比下降25%；在手订单134.34亿元（含税），同比增长16.99%。

现金流表现：单3季度经营活动现金净流量为4.21亿元，同比+85%，环比+117%，表现好于收入增速。

产品与技术优势：

1. 串焊机：0BB焊接技术领先，市场占有率超60%。
2. 单晶炉：推出低氧单晶炉，解决Topcon硅片氧含量问题，获得龙头客户批量订单。
3. 丝网印刷：突破0.8s超快节拍，实现6微米超高精度印刷，兼容182-230尺寸。
4. 激光增强金属化设备LEM：通过龙头客户提效验证，获得TOPCon头部企业量产订单。
5. 硅片分选机：升级至18000片/小时，满足整半片及双插半片兼容，客户包括隆基绿能等。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为16.54、17.05、18.16亿元，同比增长31.7%、3.1%、6.5%。当前股价对应PE为10/10/9X，维持“买入”评级。

风险提示：0BB技术拓展不及预期、光伏行业扩产不及预期、市场竞争加剧。