24Q3业绩符合预期，盈利能力环比改善

24Q3业绩符合预期，盈利能力环比改善。公司前三季度营收65.78亿元，同比+28.85%；归母净利润7.78亿元，同比+30.79%。Q3单季度营收26.07亿元，同比+29.66%，环比+23.52%；归母净利润3.21亿元，同比+33.96%，环比+29.51%。毛利率21.56%，环比+0.13pct，主要受原材料价格下降、线控制动规模效应及技术降本、万达转向及墨西哥子公司效率提升等因素影响。期间费用率8.71%，环比-0.33pct，研发费用率5.42%，环比-0.84pct。Q3确收3000万违约金计入其他营业收入。

分业务板块：智能电控Q3销量135万套，同比+33%；盘式制动器销量87万套，同比+12%；轻量化销量353万套，同比+55%，墨西哥工厂逐步放量；机械转向销量73万套，同比+17%。

下一代制动技术EMB法规取得重大进展，公司EMB首轮功能样件完成冬季试验，并提前储备60万套EMB产能。

全球客户拓展提速：获得北美新能源车企轻量化项目定点（5年约1.22亿美元），德系合资车企平台项目EPB定点（8年约6亿元）。墨西哥工厂产能持续扩张：一期已投产，具备400万套转向节产能；二期规划550万套铸铝转向节、170万套控制臂及副车架、100万套EPB、100万件前制动钳产能。

投资建议：维持买入-A评级，预计2024-2026年归母净利润分别为11.7、14.3、17.4亿元，PE分别为25.7、21.1和17.3倍。给予2025年25倍估值，6个月目标价58.75元。

风险提示：行业竞争加剧，产能投放进度不及预期。