业绩符合预期，盈利能力环比改善

业绩符合预期，盈利能力环比改善，维持“买入”评级 2023年一季度，公司实现营收8.58亿元，同比-5.10%、环比-7.98%；归母净利润0.71亿元，同比-30.56%、环比-1.30%；扣非净利润0.58亿元，同比-38.25%、环比+18.88%，业绩符合预期，盈利能力环比改善。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.55、8.10、9.91亿元，EPS分别为0.61、0.88、1.08元/股，当前股价对应2023-2025年PE为20.4、13.9、11.4倍，我们看好公司研发实力和技术创新优势，多基地、新技术、新产品、新产能有序释放迈入高速成长，维持“买入”评级。 电子材料营收、销量同比提升，盈利能力稳步修复 2023Q1，分业务看，绝缘材料、光学膜材料、环保阻燃材料、电子材料分别实现营收4.32（其中电工绝缘材料0.87亿元，新能源材料3.45亿元）/2.07/0.21/1.81亿元，同比分别-1.1%/-23.6%/-17.4%/+12.2%；销量分别为2.23/1.92/0.19/0.79万吨，同比分别+6.9%/-6.8%/-17.1%/+79.6%；不含税均价分别为1.94/1.08/1.08/2.28万元/吨，同比分别-7.5%/-18.1%/-0.3%/-37.5%，环比分别-20.2%/+5.6%/+0.2%/+23.3%；原材料聚丙烯树脂、聚酯切片、PTA、乙二醇不含税均价分别为13,479.70/6,896.96/5,202.56/3,712.84元/吨，同比+10.0%/-4.4%/+4.8%/-19.0%。盈利能力方面，2023Q1公司销售毛利率、净利率分别为21.58%、8.28%，同比分别-1.68/-3.04pcts，环比分别+1.46/+0.36pcts，盈利能力环比有所修复。 在建及储备项目丰富，产能有序释放助力高速成长 截至2023Q1末，公司在建工程16.53亿元，较2022年末增加1.23亿元。我们根据公司公告统计，公司4万吨绝缘材料（光伏背板基膜）、4万吨光学膜材料、16.52万吨电子树脂材料以及年产1亿平方米功能膜材料产业化项目预计均于2023年投产，在建3000吨超薄PP膜、7万吨光学膜等项目预计于2024-2025年期间陆续投产，同时储备复合铜箔集流体项目、年产50万平方米质子交换膜项目等，我们看好公司新产品、新产能有序释放迈入高速成长。 风险提示：项目进展不及预期、需求复苏不及预期、产品及原材料价格波动等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要