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国君晨报1030|军工、汽车、电子、华立科技

2024-10-30 国泰君安证券 Fanfan(关放）

军工板块：上周国防军工指数上涨4.69%，跑赢大盘。渤海海域连续三天实弹射击，美日“利剑25”联合演习，沙特伊朗联合军演，美再增4亿美元对乌军援。大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。风险提示：军品业务下游需求不及预期，民品业务业绩不达预期。
汽车板块：受多孩政策推动，大空间车型有望放量。国内鼓励生育三孩政策持续，配套补助和保障措施完善，多孩家庭数量有望持续增加。大空间SUV、MPV车型需求将加快释放，相关整车品牌有望销量放量。复盘二孩政策后，SUV销量占比快速提升，2020年占乘用车47%。随着三孩政策推进，华为鸿蒙智行、理想、腾势、极氪等品牌多款大空间车型上市，销量有望持续放量。风险提示：终端市场复苏不及预期，价格战加剧影响盈利。
电子板块：云厂商资本开支提速，AI维持高景气度。微软Azure增速纯粹化，AI贡献率提升，资本开支预期上修。谷歌面临搜索份额风险，但AI货币化潜力大，搜索存在掉份额风险。MetaReels和Threads有增长空间，AI助力广告业务。亚马逊AWS受微软冲击，但零售业务增速企稳，AWS重回增速环比上涨通道。风险提示：宏观经济硬着陆，AI投资回报比不及预期，半导体周期下行，毛利率不及预期。
传媒板块：华立科技（301011）Q3业绩维持高增，动漫IP衍生产品显著回暖。公司2024年前三季度营收同比增长26.4%，归母净利润同比增长55.7%。Q3动漫IP衍生产品收入同比增长27.4%，扭转Q2下滑态势。游戏游艺设备销售持续高增长，各项展会、赛事维持高人气。风险提示：大客户流失，应收账款坏账。
今日报告精华：电子板块（云厂商资本开支提速，AI维持高景气度）、农业板块（行业比例降为标配，增持种植和消费）。
今日重点活动：重估中概，竞逐AI | 国泰君安2024年海外科技投资研讨会（10月29日-30日深圳），时代使命出海强音｜国泰君安2024年出口链专题活动（11月7-8日上海），春山在望｜国泰君安2024宏观策略沙龙（11月22日深圳）。