业绩简评
2024年三季报显示，公司1Q-3Q24实现营业收入47.06亿元，同比增长14.79%；归母净利润6.19亿元，同比增长50.2%。其中，4Q23实现营业收入14.71亿元，同比增长4.4%；归母净利润2.03亿元，同比增长42.97%。
经营分析
- 收入增速放缓：三季度收入增速放缓主要受内需走弱影响，但预计四季度行业景气度将复苏增长。
- 盈利能力提升：单季度保持高盈利能力，毛利率33.11%，净利率14.19%，同比分别提升4.3pcts和4.1pcts。后续伴随“过梗王”新品放量，盈利能力还有进一步提升空间。
- 出海成长前景：中国工业缝纫机出口经历负增长转正，中、美降息周期下终端消费数据有望向好，公司出口收入1H24同比增长0.89%，下半年增速有望加速。
盈利预测、估值与评级
预计公司24至26年实现归母净利润7.89/9.97/12.19亿元，对应当前PE19X/15X/12X。维持“买入”评级。
风险提示
- 缝制机械景气度复苏不及预期
- 成套智能客户突破不及预期
- 股东减持风险
关键数据
- 2022年营业收入5,502百万元，同比下降9.12%；归母净利润494百万元，同比增长5.84%。
- 2023年营业收入5,294百万元，同比下降3.78%；归母净利润538百万元，同比增长9.08%。
- 2024E营业收入5,983百万元，同比增长13.01%；归母净利润789百万元，同比增长46.60%。
- 2025E营业收入7,406百万元，同比增长23.79%；归母净利润997百万元，同比增长26.36%。
- 2026E营业收入8,689百万元，同比增长17.32%；归母净利润1,219百万元，同比增长22.20%。
历史推荐和目标定价
- 2024-08-22：买入，市价24.85元，目标价32.59～32.59元。
- 2024-10-10：买入，市价26.43元，目标价N/A。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在-5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
