单一型萤石量减价增，看好萤石景气

核心观点与关键数据

金石资源2024年前三季度实现营收18.30亿元（同比+58.50%），归母净利润2.50亿元（同比+1.70%）。其中，单一型萤石因常山金石停产等因素产量下降，但市场均价上涨；伴生型萤石产销增长，包钢金石选矿项目萤石粉产量约40万吨。Q3单季度营收7.11亿元（同比+19.39%），但归母净利润8275.68万元（同比-30.88%），主要受单一型萤石产量减少、氢氟酸产品放量拉低毛利率、锂矿项目减利及权益计入影响。

项目进展与市场展望

金鄂博氟化工项目一、二期投产，前三季度生产AHF分别8.5万吨和8.25万吨，利润部分体现在投资收益中。公司“选化一体”项目整体盈利，未来伴生型萤石资源回收产能将逐步释放，海外资源布局将进一步提升全球化水平。四季度萤石价格预计维持在较高水平，看好景气度上行趋势。

投资建议与财务预测

维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为3.51/6.54/7.45亿元，同比增速为0.48%/86.63%/13.88%，EPS分别为0.58/1.08/1.23元/股。主要风险包括矿山安全生产、环境保护、下游需求不及预期、新项目投产进度不及预期等。

财务数据预测

• 营业收入：2022年1050百万元，2023年1896百万元，2024年预测3226百万元，2025年预测4189百万元，2026年预测4795百万元。
• 归母净利润：2022年222百万元，2023年349百万元，2024年预测351百万元，2025年预测654百万元，2026年预测745百万元。
• EPS：2022年0.37元/股，2023年0.58元/股，2024年预测0.58元/股，2025年预测1.08元/股，2026年预测1.23元/股。