公司2024年前三季度业绩受季节性疾病及基数效应影响,营收、净利润同比略有下滑,但剔除特定因素后仍保持增长。Q3业绩显著改善,营收、利润同比转正,高毛利业务(CSO、医药工业自产及OEM、数字物流)驱动增长。现金流方面,Q3经营现金流净额大幅改善,但前三季度因应收账款清收力度小仍为负值,公司计划年底加大清收力度。战略层面,公司公募REITs项目获受理,并拟启动Pre-REITs项目,加速不动产证券化转型,构建多层级不动产权益资本运作平台。预计2024-2026年营收分别为1652.70/1851.95/2094.38亿元,归母净利润分别为26.18/30.15/34.91亿元,对应PE分别为10.1/8.8/7.6倍,维持“买入”评级。风险提示包括批发业务政策影响及REITs募集运营不及预期。