多晶硅作为硅产业链的重要环节,其市场活跃度不断提高,实体企业通过套期保值和价格发现功能提升经营效益。多晶硅物化属性表现为灰色金属光泽,密度2.32~2.34g/cm³,熔点1410℃,沸点2355℃,溶于氢氟酸和硝酸的混酸中。产业链上游原料为工业硅,下游以光伏为主(占比超95%),其余用于半导体领域。
2021年后,硅-光伏产业高速发展,上游硅料供给紧张,高利润驱动资本扩张,产业进入飞速发展期。随着产能提升,产业集中度加强,中国硅-光伏产业链产能全球占比超80%。当前,海外需求收缩导致供给溢出,产业链进入累库去利润周期,多晶硅价格普遍低于行业平均成本,产业增速放缓,等待需求到来或边际供给出清。
电力是多晶硅生产成本的核心因素,占成本大头,与工业硅生产类似,电力供需及电价波动对多晶硅价格有双重驱动作用。电力供给端,经济增长推动稳步增长,今年水电供给同比大幅提升,风光电新能源增速快,挤占火电份额。短期电力端利好驱动包括民用及三产需求随取暖季提升,二产需求预期随经济复苏边际改善。