季报点评：订单增加带动业绩增长，积极布局新兴业务

青达环保2024年前三季度实现营业收入7.69亿元，同比+50.11%；归母净利润3381.52万元，同比+64.05%。Q3单季度实现营业收入2.55亿元，同比+59.58%；归母净利润983.29万元，同比+27.40%。公司传统业务包括除渣设备和低温省煤器，显著受益于煤电新增扩建和煤电节能降碳改造，主业持续快速增长。2024年前三季度火电基本投资完成额累计870亿元，同比+27.3%。2024年5月，国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方案》，推动煤电低碳化改造和建设，预计煤电必备辅机的市场需求将大幅提升。公司新购置的厂区正在进行生产线的调整和升级，为扩大产能充分蓄力。

公司重视研发投入，2024年三季度单季研发投入0.13亿元，同比提升22.83%。公司三季度管理费用同比增长87.64%，财务费用同比增长68.95%，考虑到公司单季度订单增加，营收增长，公司费用扩大相对合理。2023年公司实现钢渣业务首单落地，成功打开钢渣处理市场，布局非电行业节能改造。此外，公司采取融资租赁方式投资建设120MW渔光互补项目，预计2024年12月15日前建成并全容量并网。公司拟通过本项目的投资建设，积极推进公司在氢能装备领域的技术研发和制造。新兴业务有望打开公司业务增长新空间。

投资建议：公司辅机业绩保持较快增速，作为煤电辅机细分龙头，直接受益于煤电新建和节能降碳改造，市场需求持续释放支持公司盈利能力不断提升。预测公司2024-2026年归母净利分别为1.34/1.64/2.09亿元，对应EPS分别为1.09/1.33/1.70元/股，PE分别为13.9/11.3/8.9倍，维持“买入”评级。

风险提示：装机速度不及预期；火电灵活性改造、绿电交易等行业政策推进不及预期；上游原材料涨价。