第42周:10月游戏版号发放+关注传媒后续相关改革政策 本周(2024年10月21日至10月25日),申万传媒指数上涨6.04%,位列板块第 四,同期上证指数上涨1.17%,创业板指上涨2%。本周游戏板块上涨3.21%、影视院线上涨7.52%、广告营销上涨8.31%、出版上涨7.64%、电视广播上涨6.64%。 并购方面,9月24日,证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”。当日晚间,证监会即发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。“并购六条”主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级,鼓励上市公司加强产业整合。建议关注:【上海电影】、【唐德影视】、【中广天择】、【果麦文化】、【慈文传媒】、【电广传媒】、【旗天科技】。 AI方面,智谱AI推出自主智能体AutoGLM,海外OpenAI发布最强模型o1,AI应用竞争持续保持激烈态势,关注AI大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注:内容侧产业链相关布局公司:【捷成股份】与华为云公司共同签署《视频大模型合作协议》; 【果麦文化】训练大语言模型开发AI校对软件。 游戏方面,10月游戏版号发放,游戏板块业绩拐点将近。1)行业动态:10月发放113款国产游戏版号及15款进口游戏版号,10月国产版号较9月(109款)略多,进口游戏版号为年内第5批。前10月游戏版号数量同比增长38%,行业供给基础继续向好。 本期过审重点游戏包括:腾讯《爆裂小队》《胜利女神:新的希望》、雷霆《便利店开业日记》、恺英《黑龙风暴》《永恒龙族》、三七互娱《此处必有妖》、掌趣《从前有座花果山》、电魂《龙之宝藏猎手》等。2)排名跟踪:根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名,本周(2024/10/20-2024/10/26,下同),腾讯旗下《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》维持TOP3排名;《金铲铲之战》排名TOP 4-11区间;《英雄联盟手游》排名TOP 7-13。网易旗下《炉石传说》本周排名TOP 11-19区间,排名有所下滑,《梦幻西游》本周排名TOP 4-14区间,《逆水寒》10/25-10/26冲入排行榜TOP4。点点互动旗下《无尽冬日》本周排名TOP 5-6区间。3)行业观点:从《黑神话:悟空》获大量主流媒体积极评价,以及单月版号数量维持高位来看,游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力,部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。我们认为A股游戏厂商产品储备丰富,9月开始其成熟游戏受新品竞争压力将边际减弱,同时新游戏发行窗口也将明显改善,四季度开始游戏板块业绩增长有望进入回升通道。建议关注:【神州泰岳(与计算机组联合覆盖)、恺英网络、姚记科技(与轻工纺服组联合覆盖)、吉比特、巨人网络】。 IP衍生品方面,根据灼识咨询报告,中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017年的7亿元增加至2022年的122亿元,预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027年的310亿元。在这一快速增长的市场中,2022年,卡游以71%的市场份额领先于其他公司。关注在IP卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。 建议关注:【姚记科技(与轻工纺服组联合覆盖)、奥飞娱乐、上海电影】。 电影方面,国家版权局近日发布2024年度第十批重点作品版权保护预警名单(院线电影)。《绑架游戏》《小丑2:双重妄想》《毒液:最后一舞》《乔妍的心事》《焚城》《红色一号:冬日行动》《捆绑上天堂》院线电影上榜。据悉,2025年春节档《熊出没》、《红海行动》、《唐人街探案》、《封神》、《哪吒》、《无名之辈》的续作、徐克导演的《射雕英雄传:侠之大者》、贾玲导演的《转念花开》、姜文导演的《英雄出少年》均有望定档。政策利好陆续落地叠加供给有序释放有望刺激市场潜在需求,关注此轮经济刺激对传媒公司Q4经营情况的改善。分线发行方面,近期,《哈利·波特》系列、《老枪》《蓦然回首》《完美的日子》《女人世界》《爱情神话》《唐山大地震》《只此青绿》等影片,均宣布将通过分线发行的方式进入市场。通过升级精细化供给,满足多样化电影消费需求。供给释放有望刺激市场潜在需求,带动整体票房大盘持续升温。建议关注:【上海电影】《爱情神话》平行篇电影《好东西》官宣定档11月22日,或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下,Q4票房有望实现同比提升。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。 风险提示:游戏后续上线流水不达预期;国内疫情反复风险;国内经济增长放缓;政策刺激效果不足。 1市场复盘 1.1整体板块 本周(2024年10月21日至10月25日),申万传媒指数上涨6.04%,位列板块第四,同期上证指数上涨1.17%,创业板指上涨2%。 图1:各行业板块涨跌幅(%)情况 1.2传媒板块 传媒具体细分板块来讲,本周游戏板块上涨3.21%、影视院线上涨7.52%、广告营销上涨8.31%、出版上涨7.64%、电视广播上涨6.64%;10月游戏板块上涨4.18%、影视院线上涨0.38%、广告营销上涨8.45%、出版上涨3.06%、电视广播上涨1.39%。 图2:传媒二级行业具体涨跌幅情况 图3:传媒主要板块涨跌幅(周度、月度) 1.3个股表现 本周传媒 ( 申万 ) 成分股中 , 天龙集团(59%) 、华闻集团 (40.78%) 、中青宝(31.05%)、中文在线(28.27%)、天地在线(26.13%)领涨。吉比特(-6.26%)、顺网科技(-3.46%)、中南传媒(-2.51%)、凤凰传媒(-1.27%)、山东出版(-1.22%)领跌。 图4:传媒(申万)成分股涨跌幅前十 2重要新闻 A I:智谱AI上线最新「自主智能体」 10月25日,智谱AI推出自主智能体AutoGLM,简单来说,它是一个能代替你在手机和网页上完成各种操作的AI助手。只需要说出你的需求,一句话手机自动帮你点外卖、发微信、写点评、给朋友圈评论。同时,智谱AI还推出了端到端情感语音模型GLM-4-Voice。这款情感语音模型不仅能够模拟真实的情感表达,甚至连细微的停顿、喘气都表现得惟妙惟肖。 A I:Meta开源首个量化模型Llama 3.2:减少40%内存,效率提升2倍以上 全球社交巨头Meta开源了首个轻量级量化版模型Llama 3.2,一共有10亿和30亿两种参数。为了使该模型能在手机、平板、笔记本等移动设备上部署使用,Meta使用了带 有LoRA适配器的量化感知训练和SpinQuant进行了大幅度性能优化,平均减少了41%的内存使用、减少56%的模型规模,但推理效率却提升了2—4倍。 2.1.近期传媒公司Q3业绩汇总 中文在线发布2024Q3业绩 中文在线于2024年10月25日发布2024年三季度报告。2024年三季度,公司实现营业收入3.46亿元,同比减少6.19%;归母净利润-0.38亿元,同比减少196.29%;扣非净利润-0.64亿元,同比减少19066.75%;基本每股收益盈利-0.0521元,同比减少196.30%。 吉比特发布2024Q3业绩 吉比特于2024年10月25日发布2024年三季度报告。2024年三季度,公司实现营业收入8.59亿元,同比减少10.36%;归母净利润1.40亿元,同比减少23.82%;扣非净利润1.51亿元,同比减少15.33%;基本每股收益盈利1.94元,同比减少23.62%。 浙数文化发布2024Q3业绩 浙数文化于2024年10月26日发布2024年三季度报告。2024年三季度,公司实现营业收入7.56亿元,同比增加26.27%;归母净利润3.27亿元,同比增加451.29%;扣 非净利润1.19亿元,同比增加6.89%;基本每股收益盈利0.26元,同比增加420.00%。 芒果超媒发布2024Q3业绩 芒果超媒于2024年10月26日发布2024年三季度报告。2024年三季度,公司实现营业收入33.18亿元,同比减少7.14%;归母净利润3.80亿元,同比减少27.41%;扣非净利润3.14亿元,同比减少26.80%;基本每股收益盈利0.20元,同比减少28.57%。 3影视院线板块 3.1.票房大盘跟踪: 根据猫眼专业版,截至2024年10月26日12:00,今年电影市场大盘票房达379亿元,同比去年1-10月同期下降24%。 图5:2018-2024年月度票房(含服务费) 3.2.本周票房及影片表现: 本周(10月21日至10月26日)票房约3.42亿元。具体影片来看,《毒液:最后一舞》处于领先地位,累计票房达1.78亿,其中本周票房18189.40万,占本周全国总票房为53.2%,上座率为3.9%;《志愿军:存亡之战》本周票房位居第二,本周票房约4027.15万,占本周全国总票房11.7%,上座率1.9%;《乔妍的心事》本周票房位居第3位。 图6:中国电影市场每周票房收入 图7:电影周票房(万)和周票房占比(%)(10.21-10.25) 4.游戏数据跟踪: 行业动态:1)10月发放113款国产游戏版号及15款进口游戏版号,10月国产版号较9月(109款)略多,进口游戏版号为年内第5批。前10月游戏版号数量同比增长38%,行业供给基础继续向好。本期过审重点游戏包括:腾讯《爆裂小队》《胜利女神:新的希望》、雷霆《便利店开业日记》、恺英《黑龙风暴》《永恒龙族》、三七互娱《此处必有妖》、掌趣《从前有座花果山》、电魂《龙之宝藏猎手》等。2)3Q2024吉比特收入同比-10%,环比-17%,归母净利润同比-24%,环比-47%,扣非归母净利润同比-15%,环比-43%,经营活动净现金流同比+4%,环比-36%。 排名跟踪:根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名,本周(2024/10/20-2024/10/26,下同),腾讯旗下《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》维持TOP3排名; 《金铲铲之战》排名TOP 4-11区间;《英雄联盟手游》排名TOP 7-13。网易旗下《炉石传说》本周排名TOP 11-19区间,排名有所下滑,《梦幻西游》本周排名TOP 4-14区间,《逆水寒》10/25-10/26冲入排行榜TOP4。点点互动旗下《无尽冬日》本周排名TOP5-6区间。 我们认为,从《黑神话:悟空》获大量主流媒体积极评价,以及单月版号数量维持高位来看,游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力,部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。目前A股游戏公司储备游戏丰富,如恺英网络的《斗罗大陆:诛邪传说》、《盗墓笔记:启程》、《纳萨力克:崛起》等;吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》;三七的《斗罗大陆:猎魂世界》、《赘婿》等。我们认为A股游戏厂商产品储备丰富,9月开始其成熟游戏受新品竞争压力将边际减弱,同时新游戏发行窗口也将明显改善,由此四季度开始游戏板块业绩增长有望进入回升通道。 表1:IOS游戏畅销榜排名